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业绩符合预期，储能业务成长空间可期

核心内容概述

鹏辉能源（300438）在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长66.89%和170.19%，展现出良好的发展势头。公司通过战略聚焦储能业务，推动产品线全面布局，覆盖一次电池、二次电池及消费、动力、储能电池三大板块，同时加快产能扩建与新技术研发，提升盈利能力和市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现良好：2022年前三季度公司实现营收65.02亿元，归母净利润4.43亿元，均高于市场预期。
• Q3盈利显著增长：第三季度营收24.37亿元，同比增长69.13%；归母净利润1.99亿元，同比增长337.02%，环比增长30%，毛利率提升至20.80%，盈利能力显著增强。
• 储能业务增长潜力大：公司储能业务与多家知名客户合作，包括阳光电源、天合光能、古瑞瓦特、三晶电气、德业股份等，便携式储能业务亦与正浩科技合作，同时开拓公牛等新客户，受益于能源危机和政策支持。
• 动力电池与消费电池稳定增长：公司是五菱MINIEV的主供之一，供给高端车型，同时在消费电池领域具备深厚积累，预计稳定增长。
• 产能扩张加速：公司柳州、衢州项目远期规划产能均达20GWh，储能业务远期规划产能超过80GWh，产能释放将有效支撑市场需求。
• 钠电池技术布局前瞻：公司在钠电池领域投入研发，有望为储能业务提供长期技术支撑。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：461/359百万股
• 总市值/流通：32,364/25,160百万元
• 12个月最高/最低价：94.72/30.49元

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为94.12、152.97、205.35亿元，同比增长65.33%、62.53%、34.24%；归母净利润分别为6.34、12.01、16.50亿元，同比增长247.65%、89.36%、37.37%；EPS分别为1.25、2.60、3.58元，对应PE分别为56.25、26.95、19.62倍。

财务指标预测

风险提示

• 公司扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧

战略与业务布局

公司以储能为核心，三大业务板块（消费电池、动力电池、储能电池）协同发展，均绑定知名大客户，体现技术实力和市场竞争力。公司正通过产能扩建和新技术（如钠电池）布局，进一步巩固在储能市场的地位。

未来展望

随着储能订单交付节奏加快、成本结构优化以及产能释放，公司盈利水平有望持续提升。在政策支持和市场需求增长的双重驱动下，储能业务成长空间广阔，公司未来发展前景值得期待。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅预计在-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%与-15%之间

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