> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鹏辉能源（300438）2026H1 业绩预告总结 ## 核心内容概览 鹏辉能源在2026年上半年实现了显著业绩提升，预计归母净利润为8.0-8.66亿元，同比扭亏，且环比增长达到48%-68%。公司整体盈利能力增强，主要得益于储能业务的快速发展和消费电池业务的稳定贡献。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **Q2 业绩环比高增**：2026年第二季度，公司归母净利润预计为4.77-5.43亿元，中值为5.10亿元，环比增长58%；扣非归母净利润预计为4.88-5.52亿元，环比增长61%-82%。 - **全年业绩展望**：预计2026年上半年总归母净利润为8.0-8.66亿元，同比扭亏，显示公司盈利能力显著改善。 - **业绩略好于预期**：公司业绩增长主要受益于行业向好、产品产销两旺，以及销售订单和营业收入的增加。 ### 2. 储能业务发展 - **出货量增长**：预计2026年第二季度储能电芯出货约12-13GWh，环比增长25%；全年储能电芯出货预计超50GWh，2027年有望继续翻番。 - **产品结构优化**：储能业务中，小储和大储各占约50%，大储主要流向户储及工商储客户，盈利水平较高。 - **产能提升**：公司计划2026年逐季度新增3条587Ah大电芯产线，预计2026年底储能产能提升至100GWh。 ### 3. 利润结构 - **储能盈利维持高位**：Q2储能业务综合单Wh利润约3分以上，预计未来随着高盈利户储、工商储出货占比提升，单Wh利润稳中有升。 - **消费电池贡献**：预计2026年第二季度消费电池出货约2GWh，贡献利润约1亿元。 - **综合利润**：公司预计2026年全年储能业务贡献利润约4亿元，消费电池贡献约1亿元，合计约5亿元。 ### 4. 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为20.1亿元、30.4亿元、36.9亿元，分别同比增长874%、52%、21%。 - **估值分析**：对应2026-2028年PE分别为17x、11x、9x，考虑储能业务盈利能力持续改善，给予2027年20x PE，目标价121元/股，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 7,961 | 11,944 | 23,294 | 37,287 | 46,707 | | 同比增长率(%) | 14.83 | 50.04 | 95.03 | 60.07 | 25.26 | | 归母净利润（百万元） | (252.46) | 206.02 | 2,007.01 | 3,041.49 | 3,690.75 | | 同比增长率(%) | (685.72) | 181.61 | 874.17 | 51.54 | 21.35 | | EPS-最新摊薄（元/股） | (0.50) | 0.41 | 3.99 | 6.04 | 7.33 | | P/E（现价&最新摊薄） | (137.59) | 168.60 | 17.31 | 11.42 | 9.41 | ### 市场数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 收盘价（元） | 69.01 | | 一年最低/最高价（元） | 25.43/92.77 | | 市净率（倍） | 6.10 | | 流通A股市值（百万元） | 27,891.37 | | 总市值（百万元） | 34,735.73 | ### 基础数据 | 指标 | 值 | |------|----| | 每股净资产（元） | 11.32 | | 资产负债率（%） | 75.26 | | 总股本（百万股） | 503.34 | | 流通A股（百万股） | 404.16 | ### 估值与财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 10.65 | 14.18 | 19.68 | 26.35 | | ROIC（%） | 2.99 | 17.19 | 15.40 | 14.62 | | ROE-摊薄（%） | 3.84 | 28.12 | 30.70 | 27.82 | | P/E（现价&最新股本摊薄） | 168.60 | 17.31 | 11.42 | 9.41 | | P/B（现价） | 6.48 | 4.87 | 3.51 | 2.62 | ## 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 关税变动风险 - 下游需求不及预期 ## 投资建议 - 维持“买入”评级 - 目标价121元/股 - 基于储能产品盈利能力持续改善及产销两旺的预期 ## 相关研究 - 《鹏辉能源(300438): 产品结构持续优化, 储能业务焕发新机》（2026-06-16） - 《鹏辉能源(300438): 2023 年三季报点评：下游需求持续偏弱，叠加计提减值，业绩低于市场预期》（2023-10-31） ## 免责声明 本报告为东吴证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。公司及分析师对报告内容的准确性不作保证，且不承担因使用报告内容而产生的任何后果。投资者应结合自身情况，全面评估投资风险。