20230508-天风证券-鹏辉能源-300438.SZ-储能业务稳定增长_盈利水平维持高位_3页_751kb

鹏辉能源（300438）研究报告摘要

投资评级

• 行业：电力设备/电池
• 投资评级：买入（维持评级）
• 6个月评级：强于大市（预期股价相对收益高于沪深300指数20%以上）

财务表现

• 2022年业绩：
  • 营收9067亿元，同比增长593%
  • 归母净利润628亿元，同比增长2444%
  • 扣非净利润567亿元，同比增长3143%
• 2023Q1业绩：
  • 营收2495亿元，同比增长50%
  • 归母净利润182亿元，同比增长101%
• 盈利能力：
  • 毛利率：2022年Q1-Q1达173%-200%，2023Q1为200%
  • 净利率：2022年Q1-Q1达57%-85%，2023Q1为85%

业务分析

• 储能业务增长：
  • 2022年储能业务收入同比大幅增长，占总收入54%
  • 储能全球市场出货量排名前五，户用储能出货量排名前二
  • 战略合作客户覆盖大型储能、户储及便携储能领域
• 产能扩张：
  • 广西柳州智慧储能及动力电池制造基地一期55GWh投产，二期5GWh2023年投产
  • 浙江衢州10GWh储能项目预计2023年下半年投产
• 技术创新：
  • 钠离子电池：低温性能优异，循环寿命超6000周
  • 磷酸铁锂储能电池：循环寿命突破万次，提升系统经济性

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 下游装机需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

公司预测（2023-2025E）

• 营收：162亿（2023E）、251亿（2024E）、351亿（2025E）
• 归母净利润：127亿（2023E）、211亿（2024E）、300亿（2025E）
• 估值：
  • PE（2023E）：19倍（下修后）
  • PB：6-9倍