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健友股份投资分析总结（2017年9月17日）

核心内容

本报告由银河医药团队发布，重点推荐健友股份，并对医药行业投资策略、市场表现、政策动态及近期研究报告进行分析。

主要观点

一、投资观点

1. 一周观点：

   • 医药板块整体表现弱于大盘，但健友股份表现突出，周涨幅达16%，自8月5日加入组合以来累计涨幅达44%。
   • 健友股份的肝素原料药业务保持高速增长，客户开拓取得重大进展，特别是赛诺菲作为最大买方对其影响深远。
   • 肝素原料药价格进入涨价周期，同时公司制剂业务在国内外市场拓展迅速，两条FDA认证注射剂生产线已投产，依诺肝素仿制药即将在欧美上市，多个高标准仿制药制剂在研。

2. 中长期观点：

   • 医药板块投资聚焦于龙头企业，推荐包括健友股份、乐普医疗、长春高新、恒瑞医药、爱尔眼科、沃森生物、九州通、华东医药、复星医药、信立泰、丽珠集团、上海医药、华兰生物等。
   • 创新药投资是核心，关注恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等具备创新能力和国际化的公司。
   • 看好受益于两票制等政策的医药流通行业，如九州通、上海医药、国药控股等。
   • 血液制品行业景气度有望恢复，关注ST生化、华兰生物等。

二、推荐组合

三、市场表现

• 行业行情：2017年9月17日医药板块下跌0.13%，沪深300指数上涨0.14%。年初至今医药板块下跌0.65%，整体表现逊于大盘。
• 估值跟踪：
  • 上周医药行业市盈率38.44倍，较上周小幅下降。
  • 医药行业估值溢价率较2005年以来的平均值低33.70个百分点，处于相对低位。
  • 医药股TTM较05年以来的均值低8.31个单位。
• 子行业行情：
  • 医药板块整体下跌0.13%。
  • 医疗服务II子板块涨幅最大（0.81%），医疗器械II子板块跌幅最大（-2.13%）。
• 个股行情：
  • 健友股份周涨幅16%，位列医药板块涨幅前十。
  • 乐普医疗、思创医惠等公司跌幅较大，主要受市场调整和政策影响。

四、政策动态

1. CFDA药品注册受理调整：

   • 自2017年12月1日起，CFDA将收回省级药品监管部门的受理权，实现“谁审评，谁受理”。
   • 提高审评审批标准和透明度，加强监管，对质量标准较高的中药龙头企业有利。

2. 中药生产工艺变更指导原则：

   • CFDA发布《已上市中药生产工艺变更研究技术指导原则》，强调变更研究需基于前期数据和科学评估。
   • 文件要求变更不得对药品安全性、有效性及质量可控性产生负面影响，提升监管严格程度。
   • 文件对中药质量控制体系的建立具有重要意义，鼓励以临床价值为导向的中医药创新。

关键信息

• 基金持仓：2017年第二季度基金医药股持仓比例降至10.90%，较2016年第四季度下降1.68个百分点，显示市场对医药股配置有所减少。
• 调研活动：银河医药团队近期调研了绿叶制药、健帆生物、健友股份等企业，下周计划调研联康生物、合全药业、必康股份等。
• 股东大会披露：多家医药企业近期将召开股东大会，包括华通医药、华润三九、海翔药业、葵花药业等，时间集中在2017年9月18日至29日之间。

行业展望

• 医药行业整体：短期表现偏弱，但长期看好龙头企业，特别是具备创新能力和国际化布局的公司。
• 政策影响：CFDA对药品注册和中药生产进行严格监管，有利于提升行业标准，促进优质企业成长。
• 估值分析：医药行业估值处于历史低位，具备一定的投资价值，尤其是具有增长潜力的龙头企业。

总结

本报告强调医药行业投资应聚焦于龙头企业，认为健友股份在肝素原料药及制剂出口方面具备显著优势，长期价值突出。同时，政策层面的调整有助于提升行业整体质量，利好具备创新能力的医药公司。医药板块估值处于低位，具备投资机会，建议关注估值合理、成长性强的龙头企业。