2021年11月月度生猪期货投资交易策略报告：生猪期现走势分化-20211117-东吴期货-27页_1mb

生猪期现走势分化 - 2021年11月月度生猪期货投资交易策略报告

核心内容概述

本报告分析了2021年11月生猪期现市场的走势，结合供需面、价格走势、成本与利润变化，提出相应的投资策略建议。报告指出，生猪现货价格在政策提振和消费需求提前启动的背景下出现反弹，但期货市场则因供需宽松预期而出现贴水，整体期现走势分化。

一、生猪期货行情回顾

• LH2201合约：期货价格在11月表现出震荡走势，主力合约由升水转为贴水，反映出市场对后期供需宽松的预期。
• 期现价差变化：期货价格贴水表明现货价格对期货形成支撑，但交割制度限制了多头操作，期货价格可能进一步承压。

二、生猪供需面分析

1. 供给端

• 能繁母猪存栏：

  • 三季度全国能繁母猪存栏量为4459万头，环比二季度下降2.3%，同比增长17%。
  • 10月样本企业能繁母猪存栏环比下降0.97%，降幅缩小。
  • 二元能繁母猪存栏占比为75%，三元能繁母猪占比为25%。

• 生猪出栏：

  • 10月样本企业生猪出栏量为216.4万头，环比增长5.21%，同比增长76.9%。
  • 生猪平均出栏日龄为191天，环比上月延长4天，同比延长9天。

• 后备母猪销量：

  • 10月样本企业后备二元母猪销量为3.69万头，环比增长2.96%，同比减少1.68%。

• 仔猪及母猪价格：

  • 外三元15kg仔猪均价为354元/头，环比上涨4.42%，较上月同期上涨128.4%。
  • 50kg二元母猪均价为1588元/头，环比上涨1.21%，较上月同期上涨28.8%。

2. 需求端

• 屠企开工率：

  • 10月屠企开工率为64.6%，环比上升4.58个百分点，同比上升34.1个百分点。
  • 10月29日-11月4日当周，样本企业屠宰量为127.35万头，较上周减少1.86万头。

• 冻品库存：

  • 截至11月11日当周，全国冻品库容率为18%，环比下降0.48个百分点，同比上升3.4个百分点。

三、成本与利润分析

• 饲料成本：

  • 11月12日当周，全国育肥猪饲料均价为3.58元/公斤，环比上涨0.85%，同比上涨18.15%。
  • 不同规模自繁自养及外购仔猪育肥模式的成本呈现不同变化趋势。

• 养殖利润：

  • 自繁自养模式养殖利润为83.11元/头，环比上涨145.81元/头。
  • 外购仔猪模式养殖利润为232.14元/头，环比上涨204.63元/头。

• 猪粮比与猪料比：

  • 截至11月11日当周，全国猪粮比价为6.51，环比上涨5.17%。
  • 全国猪料比价为4.8，环比上涨5.26%。

四、现货价格走势

• 生猪市场价：
  • 2021年11月16日，全国外三元生猪均价为17.71元/公斤，较上月同期上涨42%。
  • 截至11月11日当周，前三等级白条均价为22.97元/公斤，较上月同期上涨28.5%。

五、主要观点及策略建议

核心观点

• 现货价格反弹：受政策提振、气温下降及腌腊需求提前启动影响，生猪现货价格自低位大幅反弹。
• 期货贴水：LH2201合约由升水转为贴水，反映市场对后续产能释放及供需宽松的预期。
• 出栏体重回升：生猪出栏体重持续回升，表明养殖端压栏情绪升温，未来几个月出栏压力将逐步增加。
• 需求透支风险：虽然需求提前启动，但猪价上涨后，屠宰量及白条订单出现下滑，需警惕后期需求透支的可能性。

策略建议

• 短期策略：期价可能受现货价格支撑出现震荡反复，建议关注现货走势。
• 中线策略：因未来几个月仍处于产能释放期，中线建议逢反弹做空。

六、免责声明

• 本报告由东吴期货制作及发布，基于公开信息撰写，力求但不保证信息的准确性和完整性。
• 报告所表述的意见不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。
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