20211101-招商期货-生猪回归成本线水平_期现接近平水_2页_293kb

重大行情点评总结

核心内容

2021年11月1日，招商期货研究所发布了一份关于生猪市场的重大行情点评报告。报告指出，当前生猪价格已回归至成本线水平，期现价差接近平水，市场出现阶段性反弹。

主要观点

• 价格反弹背景：本轮猪价反弹与二季度大肥猪滞销、出栏体重偏高导致的超跌情况相反。6月以来，养殖户因利润低迷而主动降体重出栏，集团场出栏体重降至115公斤左右，大肥猪存栏基本消化。
• 供需关系变化：随着天气转冷，消费偏好转向大肥猪，市场反馈大肥猪供应不足，肥-标猪价差自9月开始反转。
• 价格超跌与反弹：9月至10月初，猪价一度跌破12元/公斤的平均增重成本，养殖户在国庆前集中出栏，导致价格超跌至10元/公斤以下。随后，在低温收储等利好因素影响下，猪价出现反弹，接近养殖成本线水平。
• 出栏体重变化：当前集团场已开始上调出栏体重5-10公斤，散户卖涨不卖跌的心态加剧了压栏情绪，出栏体重连续四周上涨4公斤至124公斤/头。
• 产能恢复与预期：当前生猪产能已恢复至正常水平，四季度集团场计划出栏明显增加，产业对春节后行情较为悲观，预计节前将出现集中出栏。
• 库存影响：全国冻肉库存预计仍有400万吨以上，冻肉库存仍对猪价上涨形成制约。
• 能繁母猪存栏：9月能繁母猪存栏降幅进一步扩大至2.3%，但3月份以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，8-9月份能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%。根据生猪生长周期，至少到明年6月之前，生猪存栏仍处于上升阶段。
• 市场展望：综合来看，今年至明年上半年的猪价下行趋势仍将持续，预计11月现货价将弱势运行，春节前集中出栏可能导致价格进一步承压。
• 投资策略：主力合约LH2201接近平水，近强远弱格局依旧，反弹后仍以逢高做空为主基调，需关注疫情、政策及冻肉库存等影响因素。

关键信息

• 行情数据：主力合约LH2201收盘价15885，跌幅6.56%。
• 出栏体重：集团场出栏体重从139公斤/头降至120公斤/头左右，当前已升至124公斤/头。
• 能繁母猪存栏：3月份以来，规模猪场每月新生仔猪数均在3000万头以上，8-9月份能繁母猪存栏接近正常保有量的110%。
• 冻肉库存：全国冻肉库存预计仍有400万吨以上，对猪价上涨形成压制。
• 投资建议：反弹后逢高做空，注意疫情、政策、冻肉等因素对市场的影响。

研究员简介

• 涂雅晴：招商期货研究所农产品研究员，浙江大学农学学士，墨尔本大学金融学硕士，持有期货从业资格（F3075683）。
• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作，具有丰富的农产品投研经验，持有期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

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