20180121-川财证券-医药行业周报_年报大幕将开启_规避业绩_黑天鹅__15页_1mb

报告摘要

医药行业周报总结（20180121）

核心内容

2018年1月21日发布的医药行业周报指出，医药行业在本周整体表现疲软，受市场二八分化和风险偏好下行影响，跌幅达1.67%，跑输沪深300指数3.10个百分点。其中，医药商业板块跌幅最大，为3.18%。年报业绩披露即将开始，规避业绩“黑天鹅”成为短期首要任务，尤其是那些业绩增长预期较低、估值偏高的个股。

从中长期来看，“创新”是医药行业发展的主旋律，政策导向支持创新药研发，尤其是创新化药、创新抗体药及细胞治疗药物。此外，“两票制”在全国范围内逐步落地，推动医药商业集中度提升，利好全国性或区域性医药商业龙头公司。

主要观点

短期策略：规避年报业绩不及预期的个股，关注内生高增长预期、估值合理、在细分领域有重要影响力的公司。
中长期策略：布局具有强大创新药研发能力的标的，以及受益于“两票制”政策的医药商业龙头。
行业估值：医药行业整体市盈率为37倍，相对沪深300估值溢价率为157%，接近5年最低。其中，医药商业板块估值最低，为26倍，医疗服务板块估值最高，为67倍。
市场表现：本周涨幅前三为华森制药（+19.11%）、润都股份（+13.95%）、海辰药业（+10.76%）；跌幅前三为千山药机（-19.00%）、博济医药（-13.05%）、乐心医疗（-10.81%）。
政策动态：CFDA提出加强食品药品标准工作的指导意见，CDE组建中药安全性评价专家咨询委员会，药审中心将公布PD-1/PD-L1单抗申报基本要求。此外，山西和江苏分别推进按病种收费和医保支付方式改革。
公司动态：复星医药设立星佑医药科技，专注于医疗康复与创新；海王生物的抗肿瘤新药获得美国FDA批准；太安堂获得非公开发行新股核准。
风险提示：包括政策落地不及预期、新药研发不及预期、年报业绩不及预期等。

关键信息

业绩情况

截至1月21日，已有4家医药行业公司发布2017年业绩快报，其中康泰生物净利润同比增长152.32%。
共有109家医药公司发布2017年业绩预告，净利润同比增长超过50%的公司有29家，20%-50%的有30家，0-20%的有36家，同比下降的有14家。

估值与市场表现

医药行业整体市盈率37倍，相对沪深300溢价率157%。
医药商业板块市盈率最低，为26倍，医疗服务板块市盈率最高，为67倍。
化学原料药、化学制剂、中药、生物制品板块估值均低于医药行业整体。

大宗交易

本周医药行业大宗交易合计成交金额12.88亿元，嘉事堂、广誉远、海欣股份成交额较高，分别占总股本的20.74%、20.71%、15.65%。

重要股东增减持

重要股东增持前三为广誉远（18.44%）、冠昊生物（10.38%）、药石科技（4.01%）。
重要股东减持前三为莱美药业（6.16%）、常山药业（1.07%）、以岭药业（0.10%）。

限售解禁

下周有4家公司限售股票解禁，分别为舒泰神（0.03%）、冠福股份（0.57%）、中源协和（7.59%）、京新药业（1.05%）。

行业动态

CFDA发布加强食品药品标准工作的指导意见，加快建立“最严谨的标准”。
CDE组建中药安全性评价专家咨询委员会，提升中药安全性监管水平。
药审中心将公布PD-1/PD-L1单抗申报基本要求，促进相关药物研发。
山西和江苏推进按病种收费改革，旨在控制医疗费用不合理增长，减轻群众负担。

评级与声明

行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
分析师声明：分析师欧阳宇剑具有证券投资咨询执业资格，报告基于合法合规信息，独立、客观，不涉及薪酬关联。
风险提示：投资者需注意政策、研发、业绩不及预期等风险。
版权与免责声明：本报告为川财证券研究所所有，未经授权不得复制、分发或引用，投资者需自行承担投资风险，不构成投资建议。

行业与公司动态总结

动态内容	关键信息
政策动态	CFDA加强食品药品标准；CDE组建中药安全性评价专家委员会；PD-1/PD-L1单抗申报要求将公布；山西和江苏推进按病种收费改革
公司动态	复星医药设立星佑医药科技；海王生物抗肿瘤新药获FDA批准；太安堂非公开发行新股获批