20230130-安信证券-亚钾国际-000893.SZ-产能增加提振产量_未来增量空间广阔_4页_802kb

报告摘要

亚钾国际（000893. SZ）是一家专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售的企业，近年来通过产能扩张和资源获取，实现了显著的业绩增长。公司以“世界级钾肥供应商”为目标，不断推进海外钾肥项目，巩固其在国际市场中的地位。

产能扩张显著：2022年3月，公司老挝100万吨改扩建项目实现稳产达产，带动产量大幅增长。2023年1月，第二个100万吨项目试车成功，公司总产能达到200万吨/年。此外，第三、四、五个100万吨项目也在持续推进中，其中第三个计划于2023年底投产。
销售优势明显：公司充分利用东南亚和国内两个市场，销量实现大幅增长，为公司盈利能力提升提供了有力支撑。
资源优势增强：公司持续加强钾盐矿产资源储备，2022年11月获得甘蒙省新增48.5平方公里的钾盐探矿权，并已提交74-99平方公里区块的探矿权申请。
业绩预增显著：公司预计2022年全年实现归母净利润19.60亿元~21.00亿元，同比大幅增长120%~136%。2022-2024年净利润预计分别为20.9亿元、27.1亿元、33.8亿元。
财务表现强劲：营业收入、营业利润、净利润等指标均呈现快速增长趋势，ROE和ROIC持续提升，反映出公司盈利能力增强。
投资建议：公司获得买入-A评级，6个月目标价为39.00元，当前股价为28.05元，具备较大的上涨空间。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
市盈率	433.4	28.9	12.3	9.5	7.6
市净率	7.0	5.6	3.8	2.7	2.0
净利润率	16.4%	107.5%	66.5%	50.0%	44.7%
ROE	1.6%	19.4%	30.4%	28.3%	26.1%
ROIC	1.3%	9.9%	38.7%	44.1%	57.3%

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	363.2	833.0	3,145.0	5,427.0	7,573.5
净利润	59.6	895.1	2,092.4	2,711.4	3,383.4

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
股东权益	3,997.3	4,906.2	7,170.8	9,882.3	13,265.7

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动产生现金流量	104.6	484.4	1,776.6	3,232.7	2,990.0
投资活动产生现金流量	-168.2	-96.4	-560.0	-570.0	-680.0
融资活动产生现金流量	-4.2	136.5	168.9	54.1	92.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
市盈率	433.4	28.9	12.3	9.5	7.6
市净率	7.0	5.6	3.8	2.7	2.0
EV/EBITDA	54.3	43.1	12.6	8.1	5.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-40.0%	129.4%	277.6%	72.6%	39.6%
净利润增长率	43.9%	1,401.4%	133.8%	29.6%	24.8%
净利润率	16.4%	107.5%	66.5%	50.0%	44.7%
ROE	1.6%	19.4%	30.4%	28.3%	26.1%
ROIC	1.3%	9.9%	38.7%	44.1%	57.3%