> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚钾国际2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 亚钾国际在2026年半年度报告中展示了强劲的业绩增长，主要得益于增量产能的有序释放和钾肥价格中枢的上行。公司上半年实现营业总收入38.22亿元，同比增长51.53%；归母净利润13.50亿元，同比增长57.93%。其中，26Q2营业总收入和归母净利润分别同比增长78.23%和73.79%，环比增长56.85%和53.53%。 ## 主要观点 ### 产能释放与业绩增长 - 公司2025年12月小东布矿区第三个百万吨钾肥项目试车成功，正式迈入300万吨/年产能阶段。 - 26H1钾肥产销量分别为149.49万吨和131.25万吨，同比分别增长47.41%和25.55%。 - 销售毛利率和销售净利率分别达到59.92%和35.37%，同比分别增长2.42个百分点和1.54个百分点。 ### 价格趋势与市场环境 - 根据卓创资讯，26H1国内主流市场62%白钾均价为3258.91元/吨，同比增长4.62%。 - 当前钾肥价格因需求端秋季备肥尚未启动、供给端库存充足，呈现小幅回落趋势，但仍有支撑力。 - 预计后续随着秋季备肥和冬储需求释放，价格有望逐步企稳回温。 ### 产业一体化布局 - 公司坚持深耕钾肥主业，同时推进非钾产业链发展，如溴化工、盐化工、煤化工、复合肥等。 - 参股公司亚洲溴业贡献26H1投资收益8709万元，现有5万吨/年溴素产能。 - 公司将利用老挝政府税收政策优势，推动产业链一体化发展。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | 摊薄EPS（元/股） | PE（倍） | |------|------------------|------------|---------------------|-------------|------------------|----------| | 2026E| 85.09 | 59.79% | 30.07 | 79.75% | 3.25 | 14.84 | | 2027E| 113.06 | 32.87% | 39.71 | 32.08% | 4.30 | 11.23 | | 2028E| 127.19 | 12.50% | 45.92 | 15.63% | 4.97 | 9.72 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | 50.1% | 59.8% | 32.9% | 12.5% | | 归母净利润增长率 | 76.0% | 79.8% | 32.1% | 15.6% | | 毛利率 | 58.6% | 57.8% | 57.0% | 58.1% | | 净利率 | 31.3% | 35.2% | 35.0% | 36.0% | | ROE | 12.5% | 18.6% | 20.0% | 19.1% | | ROIC | 11.1% | 16.5% | 18.1% | 17.3% | | 资产负债率 | 33.2% | 31.6% | 29.3% | 27.4% | | 净资产负债率 | 49.8% | 46.2% | 41.5% | 37.8% | | 流动比率 | 0.79 | 1.28 | 1.09 | 1.59 | | 速动比率 | 0.51 | 0.99 | 0.78 | 1.28 | | 总资产周转率 | 0.28 | 0.39 | 0.44 | 0.42 | ### 投资建议 - 公司业绩增长主要来自产能释放和价格上行，中长期成长性来自产业链延伸。 - 维持“推荐”评级，看好公司未来的发展潜力。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 老挝钾肥出口政策变化 - 钾盐矿山开采成本上涨 - 新建项目达产不及预期 ## 附录：市场数据 | 项目 | 数据 | |------------------|----------------| | 股票代码 | 000893 | | A股收盘价（元） | 48.28 | | 上证指数 | 3,956.57 | | 总股本（万股） | 92,405 | | 实际流通A股（万股）| 81,114 | | 流通A股市值（亿元）| 392 | ## 分析师信息 - **王鹏**：010-80927713，wangpeng_yj@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130525090001 - **孙思源**：0755-23913136，sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn，分析师登记编码：S0130523070004 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 评级说明 - 公司评级基于相对基准指数的表现，投资建议仅供参考，不构成具体投资决策。