20230319-天风证券-中药板块-业绩趋势向好_估值从修复到扩张_30页_4mb

中药板块总结

核心内容与趋势分析

中药板块整体呈现出业绩趋势向好的态势，估值具备较大弹性空间，有望从估值修复转向估值扩张。随着后疫情时代中医药“治未病”理念的普及，中药市场需求持续复苏，叠加政策支持和企业自身发展，板块整体盈利能力和市场认可度显著提升。

政策支持

• 国务院政策：近期发布的《中医药振兴发展重大工程实施方案》强化了对中医药行业的支持，推动其在新时代中国特色社会主义事业中的发展。
• 医保政策：浙江和山东等地的医保政策开始从定性支持向定量支持转变，通过提高医保报销比例、优化支付方式等手段，提升中医药服务的可及性和市场竞争力。
• 行业规划：国家“十四五”规划中明确指出，要全面提升中医药健康服务能力，推动中医药高质量发展。

主要观点

• 估值修复与扩张：中药板块整体估值偏低，但业绩增速较高，具备系统性修复和扩张的潜力。
• 政策驱动：政策支持是中药板块发展的核心驱动力，特别是在医保支付方式、中医药服务网络和中医药产业发展等方面。
• 企业成长性：部分中药企业具备较强的业绩兑现能力和远期增长空间，是重点布局对象。

关键信息

估值与业绩表现

政策支持方向

• 供给端：推进中医门诊辨证论治项目收费标准，重视名中医经验传承，提升中医医疗机构区域辐射力。
• 支付端：加大对中医医疗服务价格项目医保准入政策的倾斜，鼓励使用中医技术，对长期住院治疗的疾病实行按床日付费。
• 需求端：支持以县级中医院为龙头的中医医共体建设，鼓励基层医疗机构提供中医药服务，优化医保经办服务，提升中医药服务可及性。

个股精选与分析

消费中药

• 同仁堂：消费中药龙头，品牌影响力强，估值合理。
• 东阿阿胶：品牌价值高，具备国企改革概念，业绩增长潜力大。
• 寿仙谷：灵芝品牌领军者，业绩稳步增长，PE合理。
• 广誉远：中药经典品种较多，具备品牌溢价，PE较低。

院内中药

• 济川药业：核心品种需求旺盛，费用结构优化，有望持续增长。
• 康缘药业：业绩稳定，产品线丰富，PE较低。
• 以岭药业：创新中药领军者，产品梯队丰富，品牌影响力强。
• 佐力药业：院内中药表现突出，PE较低。
• 方盛制药：BD引进蓄力长期发展，但2023E净利润增速为负。

品牌OTC

• 健民集团：低估值修复+业绩弹性，PE合理。
• 贵州百灵：苗药龙头，扩能技改落地，业绩有望反转。
• 葵花药业：品牌OTC龙头，产品结构优化，PE较低。
• 华润三九：CHC业务与处方药双轮驱动，品牌力显著。
• 羚锐制药：中成药贴膏龙头，产品提价带动业绩增长，PE较低。

重点企业亮点

• 济川药业：核心品种销售旺盛，三品种纳入医保目录，BD引进助力长期发展。
• 一品红：聚焦儿童药与慢病用药，痛风新药AR882全球IIb期数据亮眼，布局疫苗研发。
• 天士力：在研管线丰富，复方丹参滴丸海外临床试验稳步推进，具备出海潜力。
• 珍宝岛：全国中药材整合龙头，拓展中药制剂产业上游，创新药研发进展迅速。
• 悦康药业：苗药与现代中药齐头并进，核心产品如爱地那非、羟基红花黄色素A表现突出，有望实现业绩触底反弹。
• 寿仙谷：灵芝品牌领军者，业绩持续增长，产品结构优化。
• 华润三九：品牌力强，CHC业务和处方药双轮驱动，具备长期增长潜力。

总结

中药板块在政策支持和市场需求复苏的双重驱动下，整体表现积极，具备估值修复和扩张的双重机会。投资者应重点关注业绩兑现能力强、具备远期增长空间的中药企业，尤其是消费中药、院内中药和品牌OTC领域的龙头企业。随着医保政策的逐步落地和中医药产业的持续发展，中药板块有望成为未来医药行业的重要增长点。