20221010-宏源期货-黑色金属月报（钢材）_产量高位_消费好转_58页_3mb

黑色金属月报总结（钢材）

核心内容概览

2022年10月，黑色金属市场整体呈现产量高位、消费好转但市场仍处于供需弱平衡状态。钢材现货市场价格小幅上涨，螺纹和热卷价格分别上涨80元和40元。然而，市场库存显著增加，表观需求环比节前下降，显示需求疲软。从供需基本面来看，国庆期间钢厂减产检修力度较小，产量仍偏高，但短流程企业利润不佳，增产动力不足，后期产量可能缓慢回落。需求方面，下游刚需成交乏力，部分投机成交略有回升，但整体需求恢复强度有限，预计Q4需求难有超预期表现。

主要观点

• 钢材价格：现货市场价格小幅上涨，但市场整体仍处于供需弱平衡状态。
• 产量：长流程钢厂产量维持高位，短流程钢厂因利润不佳而减产。
• 库存：市场库存明显回升，特别是节后，社库和厂库均增加，库存压力增大。
• 需求：表观需求同比上涨5.7%，但环比节前下降，显示需求恢复乏力。
• 利润：长流程钢厂现金含税利润小幅修复，但电炉端仍处于亏损状态。
• 政策影响：发改委要求2022年粗钢产量同比下降，但实际执行情况显示产量主要依靠市场化减产，全年预计降产2928万吨。
• 出口：粗钢出口量预计全年增长26.3%，但出口利润受关税和出口退税调整影响，呈现波动。

关键信息

一、钢材供需平衡表

• 现货价格：

  • 唐山螺纹：4030元（+80）
  • 华东上海螺纹：4040元（+30）
  • 天津热卷：3950元（+40）
  • 上海热卷：3920元（+20）

• 产量：

  • 截止9月30日，五大品种钢材整体产量增加4.92万吨。
  • 长流程产量：271.9万吨，短流程产量：30.78万吨。

• 库存：

  • 截止9月30日，螺纹总库存652.5万吨，环比下降9%。
  • 热卷总库存312.19万吨，环比下降6%。
  • 库存维持低位波动，但整体呈现累库趋势。

• 表观需求：

  • 五大品种表观需求877.88万吨，农历同比+5.7%。
  • 螺纹表观需求311万吨，农历同比+8.76%。

二、长流程与短流程利润分析

• 长流程利润：

  • 螺纹现金含税利润：12.67元。
  • 热卷现金含税利润：-151.5元。
  • 电炉端利润：华东平电电炉成本4181元，谷电成本3989元，利润-202元。

• 短流程利润：

  • 49家独立电炉厂开工率44.3%，环比回升1.1%。
  • 电炉产能利用率41.6%，环比下降5.5%。
  • 短流程企业利润持续亏损，增产动力不足。

三、废钢市场情况

• 废钢价格：9月震荡运行，节前钢厂已完成废钢补库。
• 废钢日耗：
  • 70家长流程钢厂废钢日耗12.74万吨，环比持稳。
  • 49家短流程钢厂废钢日耗5.15万吨，环比下降。
• 废钢到货：全国废钢到货量约11.72万吨，短流程钢厂废钢到货量下降。
• 废钢库存：维持低位波动，库销比有所下降。

四、地产与基建需求

• 地产需求：8月地产数据仍是需求的主要拖累因素，房地产开发投资当月同比持续偏弱。
• 基建需求：基建投资稳步发力，部分企业项目增加，显示一定复苏迹象。
• 高频数据：显示地产销售和开工情况尚未明显改善，需求恢复强度有限。

五、货币与PMI数据

• 货币数据：8月居民中长期贷款仍偏弱，显示居民消费意愿不足。
• PMI指数：9月制造业PMI为50.1%，显示制造业活动处于扩张区间，但增速放缓。

六、铁矿市场情况

• 铁矿供应：进口量维持高位，国产量相对稳定，供应合计下降。
• 铁矿需求：出口量同比上涨，但出口利润波动。
• 铁矿价格：铁矿价格震荡偏强，但需求增长有限。

结论与展望

• 供需基本面：三季度需求表现不佳，供需弱平衡，库存压力大。
• 价格走势：节后价格存在反弹预期，但持续向上驱动不足。
• 产量趋势：预计全年粗钢产量下降2928万吨，后期产量有望缓慢回落。
• 需求恢复：基建需求稳步恢复，但地产仍为主要拖累因素，需求增长有限。
• 投资建议：关注后期产量水平和消费恢复强度，不易追高。

风险提示

期市有风险，投资需谨慎。