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晨会焦点20211125总结

宏观金融篇

核心内容

• 股指表现：上证50、沪深300上涨，中证500下跌，煤炭、食品饮料涨幅最大，电力设备及新能源、农林牧渔跌幅最大。
• 主要观点：
  • 三大股指基差变化一致，IC/IH比值略有下降。
  • 北向资金净流入24亿元，两融余额上升，显示市场信心有所恢复。
  • A股估值偏低，下跌空间有限，预计后续震荡上行。
  • 建议多IC空IH策略，注意止盈止损。

关键信息

• IF2112收盘4916.6，涨0.18%；IH2112收盘3242.2，涨0.38%；IC2112收盘7221.4，跌0.05%。
• 两市成交额12047亿元，环比下降264亿元。
• DR007为2.2374（+8.01BP），FR007为2.5（+30.39BP）。
• 十年期国债收益率2.9110%，跌0.0083%；十年期美债收益率1.67%，涨4BP。
• 中美国债利差为1.241%，显示美国经济复苏预期增强。
• 政策托底信号明显，国内稳增长趋势明确。

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国债篇

核心内容

• 国债市场受宽松预期升温影响继续上涨。

主要观点

• 虽然短期有专项债发行利空，但中期仍看涨期债。
• 央行对货币政策态度偏松，对期债形成支撑。

关键信息

• 央行净投放500亿，资金面宽松。
• 国常会要求加快专项债发行，但政策宽松预期仍占主导。
• 建议多单持有不动，关注后续政策及市场变化。

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金银篇

核心内容

• 黄金价格小幅上涨，但后续面临下跌压力。

主要观点

• 美联储加息预期升温，美债收益率与美元走强，黄金承压。
• 美国PCE数据略低于预期，但通胀仍处于高位。

关键信息

• 黄金期货价格小幅收高，结束连续下跌。
• 美国10月PCE环比增0.6%，同比增5%，创31年新高。
• 市场预期美联储提前加息，黄金后市或下跌。

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有色金属篇

铜

• 核心内容：铜价止跌企稳，市场情绪有所改善。
• 主要观点：
  • 煤价下跌、电力供应好转，国内冶炼产能有望恢复。
  • 铜矿加工费反弹，矿端供应紧张格局缓解。
  • 房地产及制造业需求疲软，影响市场情绪。
• 关键信息：
  • SMM 1#电解铜均价71840元/吨，跌620元/吨。
  • LME铜库存上涨0.77%，铝库存下跌1.29%。
  • 建议谨慎做多，关注房地产政策及制造业复苏。

锌

• 核心内容：锌价震荡，短期或止跌企稳。
• 主要观点：
  • 国内供给减少，环保及限产影响显著。
  • 需求端因基建及房地产政策松动有所改善。
  • 焦炭提降后，焦化利润转正。
• 关键信息：
  • SMM 0#锌锭均价23580元/吨，跌240元/吨。
  • LME锌库存下跌2.07%，铅库存上涨0.65%。
  • 建议关注蒙煤及澳煤政策变化，操作上建议做多。

镍

• 核心内容：镍价上涨，短期支撑较强。
• 主要观点：
  • 房地产政策松动对黑色板块形成提振。
  • 菲律宾因素、低库存及新能源需求支撑镍价。
• 关键信息：
  • 镍期货价格继续上涨。
  • 不锈钢受益于地产概念及原料上涨。
  • 现货价格涨跌互现，短期易涨难跌。

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黑色建材篇

钢铁

• 核心内容：钢材市场对后市预期趋于乐观，需求释放可能延后。
• 主要观点：
  • 05合约需求预期上升，01合约需求下降。
  • 限电政策放松，部分钢厂挺价意愿较强。
  • 基差贴水修复，短期震荡近月较强。
• 关键信息：
  • 螺纹钢全国均价4785元/吨，热卷均价4790元/吨。
  • 钢厂库存偏低，补库意愿较弱。
  • 05合约下调品味至61%，交割品增加，对多单形成压力。

铁矿石

• 核心内容：铁矿石价格持续下跌，市场供需矛盾突出。
• 主要观点：
  • 现货远不及成材涨幅，基差较低。
  • 采暖季环保政策趋严，钢厂生产受限。
  • 未来需求释放可能延迟至年后。
• 关键信息：
  • 日照港61.5%PB澳粉车板价678元/吨，超特粉633元/吨。
  • 港口库存持续累库，钢厂库销比达年内最高。
  • 铁矿供给宽松趋势明显，价格承压。

动力煤

• 核心内容：动力煤市场需求旺盛，但供应紧张仍存。
• 主要观点：
  • 保供政策有效，电厂存煤增加，市场逐步宽松。
  • 限电政策放松，但冬季供暖需求仍支撑煤价。
  • 价格止跌趋势基本确定。
• 关键信息：
  • 秦港5500现货报价1075元/吨，维持稳定。
  • 各大主产区日产量突破1200万吨，有望进一步增加。
  • 港口库存开始累积，大秦线运量维持高位。

煤焦

• 核心内容：煤焦价格小幅反弹，需求仍偏弱。
• 主要观点：
  • 焦炭现货下跌，近月价格驱动不足。
  • 焦煤供应略有提升，但环保政策仍对产量形成压制。
  • 建议关注铁水产量及焦煤政策变化。
• 关键信息：
  • 港口准一焦现汇出库价2850元/吨，环比小涨。
  • 焦化厂累库，主动限产意愿增强。
  • 焦煤港口库存微增，焦炭需求疲软。

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能源篇

原油

• 核心内容：原油价格小幅下跌，市场供需矛盾缓解。
• 主要观点：
  • 美国释放战略储备，OPEC+可能调整产量策略。
  • 国际油价上涨支撑化工品成本。
• 关键信息：
  • 美国原油库存增加100万桶，汽油库存减少。
  • IEA呼吁OPEC+采取措施缓解供应紧张。
  • 原油价格预计继续下跌。

燃料油

• 核心内容：燃料油价格震荡，需求端支撑明显。
• 主要观点：
  • 原油价格反弹，支撑燃料油市场。
  • 天然气市场紧俏，发电用料需求旺盛。
  • 远期进口受压制，库存持续去化。
• 关键信息：
  • 新加坡高硫380燃料油现货价434.11美元/吨，环比下降。
  • 燃料油期货价格震荡，短期维持震荡走势。

LPG

• 核心内容：LPG市场震荡运行，需求逐步回暖。
• 主要观点：
  • 下游深加工利润尚可，需求支撑较强。
  • 港口库存高位运行，关注去化速度。
• 关键信息：
  • 华南液化气市场价格走稳，珠三角地区成交主流在5650-5700元/吨。
  • 本周进口到船量增加，供应保持稳定。
  • 需求旺季来临，LPG期价或震荡运行。

沥青

• 核心内容：沥青价格偏弱运行，成本端支撑较强。
• 主要观点：
  • 供应端暂无变动，需求以刚需为主。
  • 库存持续下降，短期偏弱。
• 关键信息：
  • 华东地区沥青主力成交参考3200-3450元/吨。
  • 石化去库放缓，港口库存高位运行。
  • 预计短期沥青偏弱运行，关注原油动态。

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化工篇

PVC

• 核心内容：PVC市场窄幅整理，期货高位震荡。
• 主要观点：
  • 电石价格反弹，成本线上移。
  • 出口利润维持高位，支撑市场。
• 关键信息：
  • 常州PVC市场窄幅整理，现货价格在9500-9620元/吨。
  • 社会库存维持高位，需求偏弱。
  • 建议震荡偏强操作。

苯乙烯

• 核心内容：苯乙烯震荡整理，短期库存去化。
• 主要观点：
  • 供应端装置重启，库存持续下降。
  • 需求端走弱，未来有投产预期压制。
• 关键信息：
  • 华东江阴港主流自提价8300-8380元/吨。
  • 社会库存环比减少，但远期进口压制需求。
  • 建议逢高空。

PTA

• 核心内容：PTA期货震荡走高，成本支撑明显。
• 主要观点：
  • 原油反弹，支撑PTA成本及心态。
  • 供需趋于平衡，基差维持弱势。
• 关键信息：
  • PTA期货主力合约收涨1.78%，收于4908元/吨。
  • PX价格上涨，PTA加工费收跌。
  • 建议关注原油动态，短期震荡偏强。

聚乙烯

• 核心内容：聚乙烯价格高位震荡，需求表现稳定。
• 主要观点：
  • 石化稳步去库，厂价或有上调意向。
  • 下游观望心态较强，实盘成交不佳。
• 关键信息：
  • L2201收于8907元/吨，涨0.96%。
  • 华北LLDPE价格在8950-9150元/吨，华东在9100-9350元/吨。
  • 建议短期高位震荡操作。

聚丙烯

• 核心内容：聚丙烯价格震荡偏强，供应偏紧。
• 主要观点：
  • 检修损失量较高，短期供应或减量。
  • 需求端表现一般，下游谨慎接货。
• 关键信息：
  • PP收于8420元/吨，涨1.51%。
  • 华北拉丝主流价8330-8500元/吨，华东8380-8650元/吨。
  • 建议关注上游产品走势，短期偏暖。

橡胶

• 核心内容：橡胶价格震荡偏强，供需无明显利空。
• 主要观点：
  • 泰国南部降雨影响割胶，原料供应偏紧。
  • 青岛库存低位，支撑胶价。
  • 需求端轮胎开工提升，价格或有上调预期。
• 关键信息：
  • 沪胶主力合约收于15470元/吨，涨0.29%。
  • 泰国东北部原料放量，南部受降雨影响。
  • 预计短期震荡偏强，关注泰南降雨影响。

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农产品篇

豆粕

• 核心内容：豆粕价格受美豆带动上涨，但存在下跌风险。
• 主要观点：
  • 美豆出口销售进度落后，库存增加。
  • 国内油厂库存增加，豆粕价格承压。
• 关键信息：
  • 美国大豆收割率92%，符合预期。
  • 巴西大豆播种率79.2%，同比上升。
  • 国内豆粕库存增加，预计短期震荡偏弱。

油脂

• 核心内容：油脂市场日内转弱，缺乏资金支撑。
• 主要观点：
  • 国内低库存高基差环境仍存，需打开进口利润。
  • 国际市场需求担忧，市场缺乏进一步利多。
• 关键信息：
  • 油脂市场宽幅震荡，资金离场。
  • 国内低库存支撑，但进口利润未打开。

白糖

• 核心内容：白糖价格震荡偏弱，供需格局改善。
• 主要观点：
  • 巴西产量增加，泰国出口上升，国际糖市供应改善。
  • 国内到港量增加，油脂需求旺盛，糖价承压。
• 关键信息：
  • USDA预估全球糖产量同比持平，出口量基本持平。
  • 国内到港量11月约10.9万吨，12月约22.7万吨。
  • 预计短期糖价震荡偏弱。

棉花

• 核心内容：棉花价格高位震荡，下游需求偏弱。
• 主要观点：
  • 全国新棉采摘进度96.7%，同比下降。
  • 备案棉持续抛售，调控棉价决心较强。
  • 下游纱布价格下滑，采购意愿偏弱。
• 关键信息：
  • 新疆棉与进口棉成交较好。
  • 商家以刚需采购为主，新增订单较少。
  • 预计短期维持高位震荡，关注下游需求变化。

鸡蛋

• 核心内容：鸡蛋价格稳定，短期进入下降阶段。
• 主要观点：
  • 供应端存栏量低于往年，支撑价格。
  • 需求端季节性淡季，疫情及天气影响需求。
  • 鸡蛋价格接近历史高位，预计逐步走弱。
• 关键信息：
  • 产区均价4.80元/斤，出货较好。
  • 全国在产蛋鸡存栏量环比跌0.98%，同比跌8.59%。
  • 鸡蛋期货2201期价收跌0.15%，走势开始走弱。