20210422-中财期货-投资咨询晨会焦点_3页_229kb

宏观金融篇总结

核心内容概述

近期市场整体呈现震荡格局，股指、国债、能源、黑色建材及化工等板块均有不同表现，市场情绪和政策动向对价格走势产生显著影响。整体来看，短期市场以观望为主，中长期则需关注政策落地、需求修复及库存变化等关键因素。

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股指分析

• 市场表现：A股午后横盘整理，量能缩窄，盘面热点匮乏，呈现“喝酒吃药”行情，新能源车产业链降温。
• 指数数据：上证指数几乎平收，报3472.93点；深证成指涨0.35%；创业板指涨0.72%。
• 资金流向：北向资金净卖出超10亿元。
• 投资建议：
  • 短期保持观望，多单逢高减仓。
  • 股指间强弱具有不确定性，可关注多IC空IH套利机会。
  • IC/IH比值已回到2020年1月水平，向上空间较大。

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国债分析

• 市场表现：央行OMO净投放为零，资金面宽松，期债走强。
• 经济数据：一季度经济数据符合预期，但3月工业增长放缓带来分歧。
• 政策影响：大宗商品价格预期管理加强。
• 投资建议：
  • 保持观望或逢低多头思路。
  • 关注商品价格波动情况，若进入中期回调，期债或继续反弹。

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有色金属分析

铜

• 价格：SMM 1#电解铜均价68530元（-410），LME铜库存下降0.56%。
• 驱动因素：
  • 工信部调控原材料价格短期影响市场。
  • 美欧维持宽松政策，但美债利率上行影响资本市场。
  • 国内消费旺季临近，供应端加工费低位支撑铜价。
• 投资建议：谨慎做多，可关注多头机会。

锌

• 价格：SMM 0#锌锭均价21400元（-330），LME锌库存微降0.02%。
• 驱动因素：
  • 内蒙节能减排对锌价有一定影响，但传言抛储不确定性较大。
  • 下游企业全面复工，需求恢复。
  • 加工费低位，供应紧张格局未改。
• 投资建议：谨慎做多，可依托21000一线建多单。

镍

• 价格：昨日期价小幅反弹。
• 驱动因素：
  • 新能源造车热带动硫酸镍进口大幅增长。
  • 供应端库存不足，需求端波动，缺乏明确方向。
• 投资建议：短期震荡，关注9月合约补涨动力。

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能源分析

原油

• 价格影响：美伊和谈可能增加伊朗原油出口，对油价形成压力。
• 需求因素：疫情反复及疫苗调查对需求形成不确定性。
• 后市展望：
  • 短期维持震荡格局，下跌空间有限。
  • 夏季来临，需求回升支撑油价。
  • 关注疫情控制及政策落地情况。

燃料油

• 价格表现：现货及纸货价格均上涨，升贴水小幅下降。
• 驱动因素：
  • OPEC+逐步增产，高硫燃料油需求边际走强。
  • 夏季需求提升，低硫燃料油受船用油市场支撑。
• 投资建议：短期震荡，关注原油走势。

LPG

• 价格表现：华南市场稳中有跌，港口库存高位。
• 驱动因素：
  • 供应宽松，季节性需求淡季。
  • 深加工利润可观，部分装置恢复生产。
• 投资建议：近期维持宽幅震荡走势。

沥青

• 价格表现：华东地区主力成交参考2900-3000元/吨。
• 驱动因素：
  • 上海石化复产，但整体供应下降，支撑价格。
  • 需求受天气和疫情影响，重启缓慢。
  • 库存仍处历史偏高水平，关注去化速度。
• 投资建议：维持宽幅震荡，关注需求回暖情况。

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黑色建材分析

钢铁

• 价格表现：螺纹钢期货创新高，现货涨幅有限。
• 驱动因素：
  • 限产传言推动期货上涨，但实际需求表现较好。
  • 出口订单量上升，但政策风险较高。
• 投资建议：螺纹短期冲高，后续看弱；热卷偏强，关注成材价格波动。

铁矿

• 价格表现：港口价格强势，涨至2300元/吨左右。
• 驱动因素：
  • 限产政策趋严，供应减少。
  • 成材需求增强，钢厂利润缩减。
  • 国家政策对铁矿涨价有制约。
• 投资建议：短期震荡偏强，关注成材价格走势。

动力煤

• 价格表现：秦港Q5500cpi指数报价787元/吨。
• 驱动因素：
  • 产地供应紧张，安全检查严格。
  • 港口库存下降，大秦线检修影响运输。
  • 政策未落地，煤价震荡偏强。
• 投资建议：短期震荡偏强，关注发改委政策进展。

煤焦

• 价格表现：港口价格涨至2300元/吨左右，焦煤价格偏强。
• 驱动因素：
  • 环保检查趋严，供应减少。
  • 焦炭库存下降，部分企业惜售。
  • 碳中和政策影响焦炭产量。
• 投资建议：短期震荡，中期可考虑多材空焦。

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化工分析

PVC

• 价格表现：主力09合约下跌，现货价格重心下移。
• 驱动因素：
  • 供应减少，库存加速去库。
  • 成本端企稳，出口利润维持高位。
• 投资建议：短期震荡偏强，关注库存变化。

苯乙烯

• 价格表现：2105合约震荡收高。
• 驱动因素：
  • 供应增加，需求走弱。
  • 纯苯供应缩量，成本支撑较强。
• 投资建议：短期震荡，可尝试隔月正套。

MA（甲醇）

• 价格表现：MA2109合约收于2409元/吨。
• 驱动因素：
  • 现货支撑明显，库存持续下降。
  • 供应压力逐步上升，进口量增加。
• 投资建议：短期震荡偏强，中长期震荡偏弱。

聚烯烃

• 价格表现：PP和PE大幅下跌。
• 驱动因素：
  • 下游需求疲软，库存增加。
  • 装置进入检修期，供应压力下降。
• 投资建议：短期区间震荡，中长期偏弱。

PTA

• 价格表现：期货主力合约低开低走，收于4680元/吨。
• 驱动因素：
  • 供应收缩，下游需求良好。
  • 原料PX价格上涨，成本支撑。
• 投资建议：短期承压，关注5-9反套机会。

乙二醇

• 价格表现：期货主力合约下跌，收于4597元/吨。
• 驱动因素：
  • 原油价格回落，成本支撑减弱。
  • 远期供应压力大，下游采购谨慎。
• 投资建议：短期弱势，关注现货价格走势。

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农产品分析

白糖

• 价格表现：现货价格普遍上涨，原糖期货小幅回撤。
• 驱动因素：
  • 巴西暂无发运，进口压力减小。
  • 夏季消费启动，需求端改善。
• 投资建议：短期小幅回升，但产销数据压制涨幅。

棉花

• 价格表现：现货价格稳中有跌。
• 驱动因素：
  • 美国得州干旱及主要农产品涨势带动市场情绪。
  • 天气不利可能短期提振棉价。
• 投资建议：短期震荡偏弱，后期或转好。

油脂油料

• 价格表现：美玉米、美豆及美豆油价格因天气问题上涨。
• 驱动因素：
  • 天气问题对油脂油料影响权重加大。
  • 饲料玉米豆粕减量替代方案利好油脂需求。
• 投资建议：关注天气及替代政策对油脂价格的影响。