20230313-国投安信期货-LPG周报_下游化工开工率分化_市场振幅收缩后有望企稳_8页_3mb

下游化工开工率分化，市场振幅收缩后有望企稳

核心内容概述

本报告分析了近期液化石油气（LPG）市场的走势，指出市场在经历价格回调后呈现企稳迹象。上游供给端有所宽松，下游化工需求边际改善，整体市场基本面趋于修复，盘面存在筑底趋势，操作建议为谨慎偏多。

主要观点与关键信息

一、期货行情

• PG2304 周一收盘价为 4952元/吨，涨幅 2.29%。
• PG2303 当周价格微涨 0.61%，但月内下跌 1.42%。
• PG2305至PG2307 均呈现下跌趋势，周内跌幅在 0.25%至0.39% 之间，月内跌幅在 1.47%至1.83% 之间。
• 布伦特原油 周内上涨 1.46%，但月内下跌 3.55%。
• 美国天然气 周内下跌 4.44%，月内下跌 19.24%。

二、现货行情

• 中东丙烷离岸价 周度下跌 10美元/吨（1.59%） 至 620美元/吨。
• 美国MB报价 周度下跌 9.50美分/加仑（10.58%），为 81.50美分/加仑。
• 广州民用气市场价 周度下跌 3.50%，为 5508元/吨。
• 华南丙烷CFR 周度下跌 3.73% 至 645美元/吨。
• 中东丁烷FOB 周度下跌 1.54% 至 640美元/吨。
• 醚后碳四均价 周度下跌 0.10% 至 6665.67元/吨。

三、下游需求

• 燃气需求：受气温转暖影响，采购偏弱，终端需求以刚需为主。
• 添加剂方向：MTBE和烷基化开工率分别环比上升 6.88% 和 0.22%，毛利水平尚可，市场消化能力强。
• PDH开工率：继续下调，当前开工率为 54.31%，平均毛利为 -482元/吨，环比下降 85元/吨。
• PDH亏损：持续收缩，预计短期内无恢复计划，化工需求边际收缩空间显著减小。

四、港口与进口环节

• 进口量：3月上旬到岸量为 71.5万吨，预计3月上半月总到岸量为 91.6万吨，环比减少 7.9%。
• 港口库存：华东进口码头库容率 51%，环比下降 1%；华南进口码头库容率 51%，环比上升 1%。
• 终端采购：仍显疲软，港口库存维持平稳，未明显下滑。
• 价格调价：近期港口有所调价，后续库存或略有减少。

五、上游供给

• 炼厂外放量：上周全国外放量为 6.60万吨/天，环比减少 996吨/天。
• 区域差异：山东地炼开工率 64.56%，环比下降 0.42%；华东地区自用增加，华南茂名石化减少外放，南方地区外放量明显减少。
• 炼厂民用气库存：为 17.62万吨，环比增加 0.54万吨。
• 供应趋势：进入炼厂检修季，外放量可能继续减少，但市场宽松幅度趋于修复。

六、市场趋势与操作建议

• 期现价差：因仓单注销压力，盘面维持期现贴水。
• 基本面修复：市场基本面边际改善，盘面有筑底趋势。
• 操作建议：谨慎偏多，关注市场修复机会。

总结

当前LPG市场经历价格回调后，呈现企稳迹象。上游供给端有所宽松，炼厂自用增加，外放量减少，但市场宽松幅度逐步修复。下游化工需求有所改善，特别是添加剂方向开工率提升，毛利水平尚可，市场消化能力强。PDH开工率维持历史低位，但亏损幅度持续收缩，化工需求边际收缩空间减小。

国际现货市场触底回升，中东丙烷离岸价与美国MB报价均出现周度下跌，但中东-北美价差反弹。国内港口库存维持平稳，进口量预计略有上升，但终端采购仍显疲软。整体市场基本面呈现边际修复趋势，期现价差维持贴水，盘面有筑底迹象。

操作建议为谨慎偏多，关注市场修复机会，同时需留意炼厂检修季对供应的影响及终端需求变化。