2016年-2016年私募股权投资基金LP研究报告_48页_2mb

2016年私募股权投资基金LP研究报告总结

核心内容概述

2016年中国私募股权基金LP市场呈现出多元化、逐步成熟的趋势。企业投资者依然是主要出资人，占境内LP群体的61%，其次是VC/PE投资机构和政府机构。与2015年相比，企业投资者占比略有下降，但仍是主要来源。境内LP类型分布与境外存在显著差异，境外LP中机构投资者占比更高，显示出更成熟的市场环境。

主要观点

• 企业投资者：在境内LP市场中占据主导地位，占LP总数的61%。虽然其占比略有下降，但依然是主要的出资人。
• 政策推动：国家政策的不断出台和实施，如《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》和《政府投资基金暂行管理办法》，推动了社保基金、保险资金和政府引导基金等机构投资者在私募股权投资领域的崛起。
• FOFs发展：FOFs作为连接LP与GP的桥梁，对私募股权基金的募集和投资有积极影响，其发展迅速，中资背景占比达81%。
• 海外LP：大学捐赠基金、养老金、家族基金等机构投资者在欧美市场中占据主导地位，且投资策略更加成熟，显示出更强的风险控制能力和资产配置能力。
• 投资趋势：智能硬件、移动医疗和物联网等主题受到青睐，而并购、新三板和定增等主题因市场波动而关注度下降。
• 管理费率与优先回报率：LP对管理费率的接受范围逐渐向低费率靠拢，优先回报率偏好集中在5%-14%区间，显示出对稳定回报的追求。
• 基金存续期：多数LP倾向于7-8年的基金存续期，显示出更加理性、注重长期回报的趋势。
• 风险控制：LP更加重视GP的风险控制能力，显示出对投资安全性的关注。

关键信息

中国LP市场

• 2016年LP类型分布：企业投资者占61%，VC/PE投资机构占17%，政府机构占10%。
• LP投资态度：57%的LP计划保持私募股权投资在投资组合中的比例，显示市场持续增长。
• 基金存续期：61%的LP认为基金存续期为7-8年，显示出对长期投资的偏好。
• 管理费率：56%的LP接受2%-2.4%的管理费率，显示出对合理费用结构的认可。
• 优先回报率：71%的LP倾向于5%-14%的优先回报率，显示出对稳定收益的追求。
• 基金类型偏好：LP更倾向于投资中资知名机构后续成立的人民币基金，以及知名投资人独立创建的基金。
• 发展障碍：本土LP缺乏市场化运作的FOF，投资更多以短期收益为导向。
• 投资趋势：智能硬件、移动医疗和物联网成为主要投资方向，而并购、新三板和定增的热度有所下降。
• 基金退出：LP对退出前景保持乐观，主要受政策支持、市场环境改善及行业发展趋势影响。

海外LP市场

• 大学捐赠基金：如哈佛大学和耶鲁大学，投资组合中私募股权占比分别为13%-23%和11.5%，显示出对私募股权的重视。
• 养老金：如CalPERS和CalSTRS，私募股权投资比例分别为11%和81%，显示出对私募股权的配置意愿。
• 家族基金：如卡内基基金会，投资私募股权及风险投资，显示出对新兴市场的关注。
• FOFs：作为重要的出资人，FOFs通过多元化和全球化配置，帮助机构投资者分散风险，提高投资效率。

机构LP分类解析

全国社保基金

• 概述：全国社保基金由中央财政预算拨款及国务院批准的其他方式筹集，用于社会保障支出的补充和调剂。
• 投资概况：截至2015年底，管理资产总额达19,138亿元，理论上可投资约1,914亿元。实际投资比例远低于理论值。
• 发展判断：社保基金在PE市场中具有重要地位，未来将继续发挥重要作用。

保险资金

• 资产配置：保险资金具有资金量大、期限长、流动性低等特点，适合长期投资。
• 政策变化：2010年以来，政策不断放开，鼓励保险资金投资PE，提高其配置比例。
• 发展趋势：保险资金投资PE的政策持续放宽，投资趋势更加积极。

政府引导基金

• 概述：政府引导基金是政策性基金，由政府设立并市场化运作，用于引导社会资本进入创业投资领域。
• 投资方式：包括参股设立子基金、跟进投资、风险补助、融资担保及投资保障等。
• 发展判断：政府引导基金在私募股权投资市场中发展迅速，成为重要的LP来源。

上市公司

• 概述：上市公司是重要的企业投资者，占境内LP群体的61%。
• “上市公司+PE”模式：该模式在2014-2015年达到高潮，但2016年发展放缓，出现了一些问题。
• 发展判断：该模式虽然存在一些问题，但仍具有潜力，未来有望进一步发展。

FOFs

• 概述：FOFs是一种以投资基金为标的的基金，能够为LP提供增值服务。
• 发展现状：截至2016年，市场约有200家FOFs，其中81%为中资或有中资背景。
• 发展判断：FOFs在私募股权市场中具有重要地位，未来将继续发展。

高校教育基金会

• 现状：高校教育基金会主要来源于社会捐赠和政府拨款，资金规模较小，发展较为缓慢。
• 发展趋势：虽然高校教育基金会投资VC/PE的尝试增多，但仍需克服资金规模小和管理不够灵活的问题。

个人投资者

• 现状：高净值个人投资者是私募股权基金的重要出资人，具有较高的投资能力和意愿。
• 发展趋势：高净值投资者在投资种类上逐渐多元化，向VC/PE领域转变，显示出更强的市场参与意愿。

总结

2016年中国私募股权基金LP市场在政策支持和市场发展推动下，呈现出更加成熟和多元化的趋势。企业投资者依然是主要出资人，但政策的不断放开也促使其他机构投资者如社保基金、保险资金和政府引导基金等逐渐崛起。同时，FOFs和高校教育基金会等也在逐步发展，显示出私募股权市场的多元化趋势。海外LP市场则更加成熟，大学捐赠基金、养老金和家族基金等机构投资者在市场中占据主导地位，显示出更强的风险控制能力和资产配置能力。整体来看，中国私募股权基金LP市场正朝着更加成熟和规范的方向发展。