20210627-开源证券-医药生物行业周报_关注集采下原料药企业的业绩增量和医疗服务投资价值_10页_899kb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物指数上涨 3.19%，整体表现优于上证指数，但弱于中小板和创业板。医疗服务板块涨幅最大，达到 7.59%，显示出在集采常态化趋势下，医疗服务板块的投资价值逐渐凸显。同时，特色原料药企业因集采政策而受益，预计三季度将迎来业绩拐点。

主要观点

1. 集采对原料药企业的影响

• 第五批国家组织药品集中带量采购开标，61个品种中选，平均降价 56%。
• 2020年省级平台采购金额达550亿元，其中注射剂占 70%。
• 集采制度化、常态化将推动仿制药行业回归制造业属性，成本控制能力与产能规模成为核心竞争力。
• 集采中标规则由“最低价独家中标”变为“多家中标”，有利于具备“原料药+制剂”一体化优势的企业向下游延伸。
• 特色原料药企业需具备完备的产品梯队，以支持制剂业务的长期增长。

2. 医疗服务板块投资价值凸显

• 肿瘤、康复、眼科、齿科、医美等赛道具有较高的消费属性和自费比例，受医保控费影响较小。
• 公立医院因超负荷运转，肿瘤治疗需求向民营医院转移，民营肿瘤医院迎来发展机遇。
• 康复医疗市场需求旺盛，国家政策支持三级康复体系建设，推动康复产业链全面受益。
• 随着疾病高发季节趋近，民营医院的门诊量和诊疗需求将有所提升，业绩有望加速增长。

关键信息

行情数据

• 医药生物指数：本周上涨 3.19%，报 12795.22点。
• 上证综指：上涨 2.34%，报 3566.65点。
• 中小板：上涨 4.25%，报 9686.53点。
• 创业板：上涨 3.35%，报 3279.16点。
• 医药生物估值：为 41.08倍，对全A股的溢价率为 182.9%，低于历史均值 11.28个pct。

子板块表现

• 医疗服务：涨幅最大，达 7.59%。
• 中药：上涨 4.02%。
• 医疗器械：上涨 2.99%。
• 生物制品：上涨 2.02%。
• 化学制药：上涨 0.55%。
• 医药商业：涨幅最小，达 0.42%。

估值对比

• 化学制药：41.9倍
• 中药：34.08倍
• 生物制品：50.74倍
• 医药商业：16.96倍
• 医疗器械：26.52倍
• 医疗服务：104.38倍

推荐及受益标的

推荐标的

• 特色原料药：普洛药业、九洲药业、美诺华
• 医疗服务：锦欣生殖、爱帝宫、海吉亚医疗、信邦制药
• 器械板块：翔宇医疗（康复器械龙一）
• 创新药产业链：皓元医药、凯莱英、药明康德、博腾股份、药石科技、康龙化成
• 疫苗板块：康泰生物、智飞生物、万泰生物、欧林生物

受益标的

• 特色原料药：富祥药业、同和药业、金城医药、北陆药业、九典制药
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、国际医学、盈康生命、三星医疗、华邦健康、大湖股份
• 器械板块：伟思医疗、普门科技、诚益通
• 创新药产业链：其他相关企业如药明康德等

风险提示

• 集采降幅超预期：可能影响原料药企业的利润空间。
• 康复医疗体系建设周期不及预期：可能限制行业增长。
• 销售低预期：可能影响企业业绩表现。
• 汇率波动：对国际化业务有潜在影响。
• 政策风险：集采政策调整可能带来不确定性。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

结论

医药生物行业在集采常态化背景下，展现出较强的韧性与增长潜力。医疗服务板块因政策影响小、消费属性强，成为当前关注重点，而特色原料药企业则因集采带来的业绩增量，成为布局重点。整体来看，行业估值合理，具备中长期投资价值，但需关注政策、市场及汇率等多重风险。