20231105-国盛证券-钧达股份-002865.SZ-N型TOPCon持续放量_盈利能力大幅提升_3页_562kb

钧达股份2023年三季度报告总结

• 公司业绩: 公司2023年前三季度实现营收14380亿元，同比增长9359%；归母净利润1638亿元，同比增长29921%。其中，第三季度营收4959亿元，同比增长6520%；归母净利润683亿元，同比增长39634%，扣非归母净利润640亿元，同比增长36979%。
• N型TOPCon电池: 公司在行业内率先实现大规模量产，N型产能占比80%以上，出货量达1955GW，同比增长18275%，其中N型出货1221GW，排名行业第一。2023年上半年，N型TOPCon出货占比超62%，成为龙头企业。
• 盈利能力: 第三季度毛利率达1950%，较上半年增加267个百分点；净利率1377%，增加362个百分点，盈利能力显著提升。
• 技术创新: 公司量产效率提升至255%以上，预计2023年第四季度可达258%，组件功率提升至590-595W。积极布局激光烧结、BC技术、钙钛矿叠层等前沿研发。
• 产能布局: 拥有上饶95GW PERC、滁州18GW N型TOPCon、淮安26GW TOPCon产能（一期13GW已投产），海外市场销售占比从0%增至466%，覆盖亚洲和欧洲。
• 投资建议与风险: 维持“买入”评级，下调盈利预测至2023-2025年归母净利润2300/3648/4284亿元，对应PE 84x/53x/45x。风险包括光伏新增装机不及预期、电池格局恶化和技术迭代。