20230821-西南证券-汇川技术-300124.SZ-业绩符合预期_通用自动化表现亮眼_5页_1mb

业绩概况：
公司2023上半年实现营收1245亿元，同比增长198%；归母净利润208亿元，同比增长52%；第二季度环比增长显著，营收增长365%，归母净利润环比增长58%。

盈利能力短期承压：
销售毛利率同比下降0.3个百分点至36.3%，净利率下降24个百分点至16.8%；尽管费用率整体稳定（除财务费用下降），但研发持续投入（研发费率提升至10.4%）。

通用自动化亮点：
国内市占率持续提升，伺服系统市占率达24.3%，变频器市占率达17.5%（国内第一），小型PLC市占率15.4%；海外收入同比增长1368%，加速国际化布局。

新能源业务增长：
电驱&电源系统收入同比增长448%；商用车领域电机装机量29.5%，物流车市占率第一，重卡突破头部客户；毛利率表现优于乘用车，海外项目拓展空间广阔。

数字化业务进展：
推出InoCube平台升级版，加强行业解决方案能力（如纺织、港口），形成新盈利点。

盈利预测与投资建议：
预计2023-2025年营收分别为2977亿、381亿、4873亿元；净利润增速分别达162%、318%、247%；维持“持有”评级。

核心风险提示：
全球厂商本土化竞争加剧、新能源车价格战、汇率波动风险。