20230718-华泰期货-上半年国内宏观点评_平减指数转负_预期改善仍需时间_8页_887kb

实体经济

• 增速放缓与压力: GDP同比下降0.90%。产业结构三产回升，但投资、消费、出口均现回落。
• 分项表现：
  • 投资端：
    • 固定资产投资上涨3.8%，其中第二、三产业分别贡献8.9%和6.1%。
    • 房地产投资继续走弱，降幅达-7.9%。
  • 生产端：
    • 工业增加值和上游产量有所回升。
    • 下游消费如汽车产量同比下降8%，发电量放缓。
  • 消费与出口：
    • 消费信心下降，社零同比下滑8.2%，汽车、家居消费回落。
    • 出口同比下降9%，但贸易顺差仍保持在高位。

金融环境

• 货币剪刀差扩大：M2-M1差值扩大至8%，显示实体扩张谨慎。
• 居民及企业信贷保持一定扩张积极性，政府债券前置拖累社融。

价格与通缩压力

• 实体经济缺乏动力，非食品CPI同比下降0.6%，显示通缩风险。
• GDP平减指数同比回落0.90%，反映价格压制下的经济回落压力。

风险与展望

• 技术性波动风险：短期经济数据波动可能加剧；需关注宏观政策调整的预期改善。