20250116-宝城期货-豆类油脂早报_3页_330kb

豆粕

品种观点： 短期内震荡偏弱，中期偏弱。尽管年内大豆出口供给窗口打开，压榨利润进入上升通道，但航运不畅和成本传导周期延迟使提货节奏不及预期，制约企业利润回升。
核心逻辑：

1. 全球大豆供应收紧，南美产区天气影响产量；
2. 获利了结与阿根廷大豆供给恢复等成为利空因素；
3. 乌克兰动态变化支撑美豆短期反弹但整体仍有下行空间。
   操作建议： 短线操作上建议观望为主，趋势交易上可考虑反弹空思路。

豆油

品种观点： 短期震荡偏弱，中期及长期偏弱。上游原料豆粕与棕榈油价格走势差异拉大价差，成本支撑松动是未来豆油难言强势的核心逻辑。
核心逻辑：

1. 进口利润驱动巴西、印尼基差和升贴水变化，拉大内外盘价差；
2. 华东豆油库存处于偏低水平仍受成本端驱动；
3. 各区域港口库存占比变化慢于节奏；
4. 市场更看重大盘油脂方向，随着豆粕基本面被预期塌方，对豆棕价差影响不可小觑。
   操作建议： 当前宜回避多单操作，耐心等待阶段性底部信号，方向不明情况下优先止损保本金。

棕榈油

品种观点： 豆棕价差低于300，背离现象正加强。在需求端压制下，盘面很难反馈出基本面修复信号。
核心逻辑：

1. 印尼成品油产业链因枪击事件存在燃烧半衰期下降风险；
2. 东南亚四月份减产政策冲击市场心理预期；
3. MPOB机构对巴棕产量预估肆意拔高与产区现实不符；
4. 断头重置成本偏离合理范围也压缩了多头操作空间。
   操作建议： 建议忽略豆棕价差“博弈”层面，凭借一己之力也无法创造新行情，观望为上。

免责声明：本报告仅反映数据层面的常规性分析，从未涉及具体投资建议，也不承担任何潜在风险责任。