20230115-西南证券-有色行业周报_持续推荐铜_铝板块_把握分子端改善逻辑_27页_4mb

持续推荐铜、铝板块，把握分子端改善逻辑

核心内容总结

1. 行情回顾

本周沪深300指数上涨2.35%，有色金属指数上涨3.28%。有色金属子板块中，铜涨幅最大（+8.41%），其次是铝（+4.75%）和黄金（+2.88%）；非金属新材料、钨、稀土则出现下跌。

2. 主要观点

• 黄金板块：由于美国通胀数据回落，加息预期减弱，美元指数和美债收益率震荡下行，黄金价格中枢上移。中期来看，黄金价格有望继续上行，建议关注银泰黄金和赤峰黄金。
• 铜铝板块：美国通胀回落削弱加息预期，利好金属价格。国内金属消费虽转弱，但乐观预期支撑价格。铜铝供应增速低，新能源需求持续增长，板块景气度有望回升。建议关注神火股份、鼎胜新材、明泰铝业、南山铝业、紫金矿业、洛阳钼业。
• 能源金属：锂盐价格受供需偏紧和成本支撑影响，有望保持强势；镍价短期强势，但长期供应过剩，中枢将下移；钴价因新能源需求回暖有望企稳。
• 稀土与磁材：高性能钕铁硼和金属软磁材料需求高增，整体呈紧平衡格局，建议关注望变电气和东睦股份。
• 小金属与磁粉：光伏组件扩产预期加速，软磁和辅材将受益，钼价有望开启长周期上行。

3. 关键信息

贵金属

• 上期所金价周涨1.24%，COMEX期金周涨2.78%。
• 美国CPI数据回落，弱化加息预期，推动黄金价格上移。
• 铂价下跌2.88%，钯价下跌1.07%。

基本金属

• 铜价上涨8.90%，铝价上涨11.97%，锌价上涨10.27%，铅价下跌0.89%，镍价下跌1.06%。
• 国内铜、铝库存季节性累库，海外库存低位运行，支撑价格。
• 铜精矿供应充足，精炼铜供给增速低；铝产量同比增长4.1%。

能源金属

• 氢氧化锂价格下跌4.30%，碳酸锂价格下跌3.59%，金属锂价格微跌0.17%。
• 钴价下跌3.11%，锂盐价格因成本支撑和供需偏紧保持强势。
• 钴原料进口量下降，但新能源汽车销量增长，钴价有望企稳。
• 斯诺威锂矿拍卖显示锂矿争夺激烈，价格维持高位。

稀土与磁材

• 氧化镨钕价格周持平，烧结钕铁硼N35价格周持平。
• 2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达28.4万吨和31万吨。
• 光伏、新能源汽车、风电需求拉动高性能钕铁硼和软磁材料需求，整体呈紧平衡格局。

小金属与磁粉

• 钼价连涨九周，刷新历史新高，未来三年供应刚性，需求空间较大。
• 取向硅钢因高牌号产品供不应求，价格有望上涨。
• 光伏组件扩产预期加速，推动硅片和硅料价格企稳。

投资建议

• 黄金：短期价格上行，中期有望继续抬升，关注银泰黄金、赤峰黄金。
• 铜：乐观预期支撑，关注神火股份、鼎胜新材。
• 铝：低库存和新能源需求支撑，关注明泰铝业、南山铝业。
• 锂：四季度供需偏紧，价格有望保持强势，关注融捷股份、西藏矿业。
• 稀土与磁材：需求增长，关注望变电气、东睦股份。
• 钼：需求空间大，关注国内头部企业。
• 新能源汽车：2023年销量有望超900万辆，关注产业链相关企业。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 产业供需格局恶化
• 下游需求不及预期

重点覆盖公司盈利预测及估值

• 神火股份
• 鼎胜新材
• 明泰铝业
• 南山铝业
• 紫金矿业
• 洛阳钼业
• 华友钴业
• 格林美
• 中伟股份
• 望变电气
• 东睦股份

公司公告与行业动态

• 利源精制：再次获得高新技术企业证书，享受15%所得税优惠。
• 顺博合金：向全资子公司提供不超过20亿元借款，计划停产江苏子公司，转向安徽基地。
• 金田股份：为子公司提供55,830.06万元担保。
• 鑫科材料：为控股子公司提供12,000万元担保。
• 楚江新材：控股股东解除质押17,400,000股。
• 中矿资源：子公司为公司提供担保，总额107,480万元。
• 华友钴业：调整可转债转股价格，由84.25元/股调整为84.26元/股。
• 悦安新材：股东减持计划届满，合计减持不超过1.9975%股份。

图表目录

• 图1：本周有色金属指数&沪深300指数
• 图2：本周市场板块涨跌幅
• 图3：本周有色金属子板块涨跌幅
• 图4：个股涨幅前五
• 图5：个股跌幅前五
• 图6：通胀指数&伦现货黄金价格
• 图7：黄金指数&伦现货黄金价格
• 图8：美国国债10年-2年利率及长江有色铜均价走势
• 图9：铜库存及电解铜均价走势
• 图10：铝库存及铝均价走势
• 图11：电解铝吨毛利
• 图12：锌库存及锌均价走势
• 图13：铅库存及铅均价走势
• 图14：镍库存及镍均价走势分析
• 图15：镍矿指数及长江有色镍均价
• 图16：碳酸锂&锂辉石差价
• 图17：新能源车利润模型
• 图18：新能源汽车分车企2022年交付量
• 图19：中国新能源汽车渗透率
• 图20：钴价和钴矿指数走势
• 图21：钨价和钨矿指数走势
• 图22：钴原料进口量情况
• 图23：下游智能手机出货量
• 图24：稀土指数&氧化镨钕价格
• 图25：稀土永磁指数&磁材价格
• 图26：钼铁价格
• 图27：取向硅钢&无取向硅钢价格
• 图28：国内硅料价格
• 图29：国内单晶硅片产量

表格目录

• 表1：贵金属价格及涨跌幅
• 表2：工业金属价格及涨跌幅
• 表3：能源金属价格及涨跌幅
• 表4：各公司未来镍铁产能规划
• 表5：澳洲矿山企业产量指引下调情况
• 表6：稀土&磁材价格及涨跌幅
• 表7：2025年特斯拉机器人用高性能钕铁硼需求量测算
• 表8：小金属价格涨跌幅