有色金属行业2020年中期策略：关注铜铝股票相对商品价格的修复性补涨机会-20200618-华创证券-41页_1mb

有色金属行业2020年中期策略总结

核心内容

本报告主要分析了2020年中期铜和铝等基本金属的行情回顾与展望，指出铜铝商品价格已基本修复疫情带来的下跌，但相关股票价格修复不明显，存在补涨机会。同时，报告对贵金属板块进行了对比分析，并推荐了相关行业股票。

主要观点

1. 铜铝股票相对商品价格的修复性补涨机会

• 铜价修复：铜价在疫情期间大幅下跌，但随后出现反弹，基本修复了疫情带来的跌幅。
• 股票表现疲弱：铜铝相关股票在价格修复过程中涨幅不明显，处于底部震荡。
• 原因分析：市场对疫情二次蔓延和消费修复的持续性存在担忧，导致对股票谨慎。
• 投资建议：基于铜价修复，铜行业股票具备补涨需求，推荐云南铜业、江西铜业、铜陵有色。

2. 铝价行情展望

• 铝价走势：铝价在疫情后出现强势反弹，但受海外氧化铝价格压制，反弹有限。
• 消费亮点：房地产竣工周期和特高压投资推动铝消费稳中向好。
• 投资建议：推荐电解铝相关股票，如新界泵业和云铝股份。

关键信息

铜市场分析

• 宏观因素：美联储低利率政策和美元流动性改善对铜价形成支撑。
• 供应端：铜精矿供应偏紧，矿端干扰风险仍存。
• 库存与需求：国内库存快速去化，下游开工率维持高位，但边际有所走弱。
• 期货市场：LME铜注销仓单率和持仓集中度提升，显示市场机构控制力增强。

铝市场分析

• 供应端：新增产能对产量影响有限，复产进度缓慢。
• 消费端：房地产竣工和特高压投资成为铝消费亮点。
• 库存与需求：铝棒库存逐步回归正常水平，但进入淡季后可能再次累积。

推荐标的

风险提示

• 疫情二次蔓延：可能降低市场风险偏好，压制商品价格。
• 产能超预期：国内电解铝投产进度若超出预期，可能对价格形成压力。
• 下游消费不及预期：若铜铝下游消费未达预期，可能影响价格走势。

投资逻辑总结

铜铝商品价格已基本修复，但股票价格仍处于低位，存在补涨需求。市场对疫情和消费复苏存在担忧，但随着经济逐步复苏和库存去化，铜铝股票有望获得市场关注。报告建议关注铜铝板块的修复性机会，并推荐相关标的。

行业数据

相关研究报告

1. 《有色金属行业周报（2020525-20200529）：锂及磁材板块领涨，继续推荐稀土黄金板块》
2. 《有色金属行业周报（20200601-20200605）：非农大超预期致风险偏好大幅提升、全面看多商品持续反弹但股票滞涨的铜铝等基本金属板块》
3. 《有色金属行业周报（20200608-20200612）：全球经济复苏影响黄金和基本金属相对收益，看多商品持续反弹但股票滞涨的铜铝等基本金属板块》

投资主题与亮点

• 投资主题：关注铜铝等基本金属股票相对商品价格的修复性补涨机会。
• 报告亮点：通过对比商品价格与股票价格涨跌幅，挖掘股票的补涨机会，提供明确的推荐标的。

分析师团队

• 副所长、大宗组组长：任志强

  • 上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券。
  • 2017年加入华创证券研究所，2015-2017年连续三年新财富最佳分析师钢铁行业第三名。

• 高级分析师：王保庆

  • 湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

• 研究员：李超

  • 上海财经大学经济学硕士，CPA，曾任职于海通期货，2019年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

总结

本报告分析了铜铝等基本金属在2020年中期的市场表现，指出商品价格已修复，但股票价格仍存在补涨空间。同时，对铝行业进行了深入分析，认为其具备良好的消费支撑和盈利修复逻辑，推荐相关股票。整体上，报告强调了市场对铜铝股票的修复性机会，并提供了详细的推荐标的和投资逻辑。