20220509-光大证券-中国船舶-600150.SH-2021年报及2022年一季报点评_营收稳定增长_新订单量价齐升_4页_850kb

中国船舶（600150.SH）2021年报及2022年一季报总结

核心内容概述

中国船舶在2021年及2022年第一季度表现出营收增长与新订单增加的积极趋势，尽管归母净利润有所下滑，但公司通过成本控制与业务结构调整，保持了毛利率的相对稳定，并在经营性现金流方面取得显著改善。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望大幅提升。

主要观点与关键信息

营收与盈利表现

• 2021年：

  • 营收：597.40亿元，同比增长8.14%。
  • 归母净利润：2.14亿元，同比降低30.08%。
  • EPS：0.05元。
  • PE（市盈率）：332倍。

• 2022年第一季度：

  • 营收：131.10亿元，同比增长30.39%。
  • 归母净利润：5196万元，同比降低43.47%。
  • EPS：0.16元。
  • PE（市盈率）：98倍。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 2022年归母净利润预测为7.22亿元，同比增长237.79%。
  • 2023年预测为27.09亿元，同比增长275.06%。
  • 2024年预测为73.51亿元，同比增长171.37%。

• EPS预测：

  • 2022年：0.16元。
  • 2023年：0.61元。
  • 2024年：1.64元。

• PE预测：

  • 2022年：98倍。
  • 2023年：26倍。
  • 2024年：10倍。

• PB预测：

  • 2022年：1.5倍。
  • 2023年：1.4倍。
  • 2024年：1.3倍。

营收增长驱动因素

• 船舶及海工装备交付数量增加。
• 新接订单量价齐升，特别是高价订单的增加。

经营性现金流改善

• 2021年经营活动现金流净额达20.24亿元，同比增长107.93%。
• 预付账款、存货、合同负债等科目均有所提升，反映公司积极准备后续生产。

毛利率与费用率

• 毛利率：2021年为10.6%，2022年预计为11.0%，整体保持稳定。
• 费用率：
  • 销售费用率：2021年为1.03%，预计2022年为0.85%。
  • 管理费用率：2021年为4.63%，预计2022年为4.40%。
  • 财务费用率：2021年为-1.27%，预计2022年为0.86%。
  • 研发费用率：2021年为5.22%，预计2022年为5.22%。

订单情况

• 2021年承接民品船舶订单132艘/1211.17万载重吨，完成年度计划的164.37%。
• 修船、动力等业务的新接订单也实现同比提升或超目标完成。

未来展望

• 公司作为先进船舶制造的龙头，积极推进节能环保及高端船型，在国内乃至全球占据领先地位。
• 随着新订单交付，未来收入规模及利润水平有望大幅提升。

风险提示

• 民船业务需求减少的风险。
• 市场竞争风险。
• 主要原材料价格波动的风险。
• 汇率波动的风险。
• 业务管理风险。
• 安全生产风险。

总股本与市值

• 总股本：44.72亿股。
• 总市值：710.67亿元。
• 股价波动：2022年一季度股价为15.89元，一年内最低14.25元，最高30.99元。

市场表现

• 相对收益：1M为3.34%，3M为-10.92%，1Y为11.30%。
• 绝对收益：1M为-2.09%，3M为-27.58%，1Y为-10.86%。

估值方法与局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于各种假设，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
• 报告内容基于合法合规信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的意见、预测可能需随时调整，不构成投资建议。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅限于特定客户，版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

公司评级体系

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

联系信息

• 分析师：王锐
  • 执业证书编号：S0930517050004
  • 联系电话：010-56513153
  • 邮箱：wangrui3@ebscn.com
• 联系人：贺根
  • 邮箱：hegen@ebscn.com

公司地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层。
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• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼。
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

关联机构

• 中国光大证券国际有限公司。
• Everbright Securities(UK) Company Limited。