20240701-国联证券-医药生物_以旧换新政策推动医疗设备需求持续提升_13页_572kb

医药生物行业医疗设备需求提升分析总结

核心内容

中国医疗基础设施建设仍存在较大缺口，尤其在ICU床位和基层医疗设备配置方面。2024年以来，国家陆续出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》和《关于加强重症医学医疗服务能力建设的意见》，推动医疗设备需求持续提升。预计以旧换新政策将为医疗设备带来约1500亿元的增量市场，而ICU建设有望贡献约878亿元市场空间。

主要观点

• 医疗资源缺口明显：中国每十万人ICU床位数为12.8张，远低于德国和美国，基层医疗设备配置仍不完善。
• 政策推动需求增长：以旧换新政策和ICU建设政策为医疗设备市场注入强劲动力，预计采购高峰将在2024年8-9月出现。
• 市场空间测算：从财政拨款角度看，以旧换新政策分配给医疗设备的资金约2300亿元；ICU建设将带来约878亿元增量市场。
• 投资方向明确：建议关注医学影像、医疗信息化、ICU设备、内镜等细分领域的龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技等。

关键信息

以旧换新政策

• 资金来源：政府提供部分资金，银行提供贷款。
• 政策执行：2022年贴息贷款约1.7万亿元，其中约10%用于医疗设备，预计2024年以旧换新政策分配资金约1500亿元。
• 采购周期：2022年设备采购周期约6个月，预计2024年采购高峰在8-9月。
• 政策覆盖：已有31个省市推出相应实施方案，部分省市如广东省、安徽省采购金额较大。

ICU建设政策

• 目标值：2025年ICU床位数达15张/10万人，2027年达18张/10万人；可转换ICU床位数2025年达10张/10万人，2027年达12张/10万人。
• 市场空间：ICU建设将为医疗设备带来387亿元（2025年）和878亿元（2027年）增量市场。
• 设备配置成本：综合ICU每10张床位配置成本为1014万元，可转换ICU为181万元。

投资标的

• 迈瑞医疗：国内监护、诊断、超声市场占有率领先，2023年营收达349亿元，海外营收占比40%。公司2024年收购惠泰医疗，进入心血管耗材领域。
• 联影医疗：国产医疗影像领先者，产品线涵盖MR、CT、PET/CT等，2023年营收114亿元，研发投入率15.15%。
• 澳华内镜：国产软镜设备龙头，2023年内镜设备收入增长58.63%，推出AQ-300等中高端产品，提升市占率。
• 奕瑞科技：X线探测器核心供应商，掌握多种传感器技术，产品广泛应用于医疗和工业领域。

风险提示

• 政策推进进度不及预期。
• 项目经费落地不及预期。
• ICU建设推动不及预期。
• 市场空间测算不及预期。

投资建议

• 评级：强于大市（维持）
• 建议关注：医疗设备更新和新建ICU相关细分领域龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、奕瑞科技等。

附注

• 分析师：郑薇
• 执业证书编号：S0590521070002
• 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn
• 相关报告：
  1. 《医药生物：关注创新、出海与银发经济—医药行业2024年度中期投资策略》（2024.06.25）
  2. 《医药生物：家用呼吸机：海外去库存有望迎来拐点》（2024.05.31）