20130528-申万宏源-QE预期拖累全球流动性_资金短期流出中国但不改流入趋势_11页_1mb

2013年5月28日全球资金流动分析总结

核心内容概述

2013年5月16日至23日期间，全球资金流动呈现明显分化趋势。全球股市流动性回落，资金流入日本和新兴市场放缓，而流入美国债市有所回升。与此同时，黄金实物基金持续流出，但金价下跌趋缓。人民币国际化进程加速，资金流入中国趋势未改，尽管短期出现流出。外汇市场方面，美元短期冲高回落，日元处于贬值通道但短期有升值压力，欧元短期走强，澳元继续走低。

主要观点及关键信息

1. 全球股市流动性回落

• 全球股市资金流入环比下降47%，降至74.9亿美元。
• 美国股市资金小幅回升，流入44亿美元，但5月23日因伯南克讲话，资金流出美股14亿美元。
• 美国债市资金流入显著增加，环比上升42%，达到26亿美元。
• 日本股市资金流入减少至31.2亿美元，但未出现恐慌性出逃，日股暴跌当天仍有1.7亿美元资金流入。
• 新兴市场股市资金流入大幅下滑，仅为2280万美元，其中巴西和中国分别流出3.3亿美元和1.9亿美元，俄罗斯流入1.1亿美元。
• 全球债市资金流入小幅回升32%，达到44.9亿美元。

2. 中国资金流入趋势未改

• 中国股市资金流出1.9亿美元，主要来自非ETF型基金，占流出资金的70%。
• 中国债市资金仍持续流入，达到8919万美元。
• 尽管短期资金流出，但人民币国际化进程加速，RQFII和QFII额度逐步放开，资金流入中国趋势仍将持续。
• 汇丰中国5月制造业PMI初值为49.6，低于荣枯线，反映经济结构调整压力，但人民币升值趋势对热钱仍具吸引力。

3. 金价下跌趋缓，美元短期冲高回落

• 黄金实物基金持续净流出，5月16日-22日流出15亿美元，已连续20周流出。
• CFTC黄金非商业空头连续增加，但非商业多头结束四周下降，小幅回升，金价下跌趋缓。
• 美元短期冲高回落，因美国制造业疲弱、就业复苏反复、通胀回落，美联储短期内放缓QE概率低。
• 欧元短期走强，但长期低位震荡，失业率仍是主要拖累。
• 日元仍处于贬值通道，但短期有升值压力，6月底有望贬值至105。
• 澳元受中国制造业PMI下滑影响，继续面临贬值压力。

全球行业资金流向

• 资金主要流出商品与原材料行业，流出19亿美元，其中黄金实物流出15亿美元。
• 医疗生物行业连续三周流出。
• 资金流入集中在房地产和金融行业，分别流入12.8亿美元和7.4亿美元。
• 消费品行业由流出转为流入，金额为6.9亿美元。

附表：近期重要经济事件

重要结论

• 美联储QE短期内不会退出，全球流动性仍保持宽松，资金仍会流入股市。
• 日本股市受QE退出预期影响，短期面临资金流出压力，但基本面尚未恶化。
• 中国资金流入趋势未结束，短期流出是结构性调整，长期仍具吸引力。
• 金价下跌趋缓，但美元短期走弱可能对金价形成支撑。
• 外汇市场波动加剧，美元、欧元、日元和澳元均面临不同方向的压力。