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聚光科技（300203）2018年三季报总结

核心内容概述

聚光科技于2018年发布三季报，显示公司前三季度业绩显著增长，营业收入达23.01亿元，同比增长38.41%；归母净利润为4.20亿元，同比增长30.34%；扣非净利润达4.04亿元，同比增长42.96%。整体表现符合市场预期，反映出公司在环境监测领域的强劲增长势头。

主要观点

业绩增长原因

• 多板块协同发展：公司业绩增长得益于各业务板块的齐头并进，业务规模持续扩大。
• 毛利率提升：公司前三季度综合毛利率为52.71%，同比环比均呈上升趋势，主要受益于环境监测系统业务增速快且毛利率较高。

三费情况

• 财务费用上升：由于利息支出增加，财务费用同比上升。
• 其他费用稳定：销售费用和管理费用保持稳定，未对净利润造成明显负面影响。

市场前景

• 政策支持：工信部发布的《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》提出到2020年环保装备制造业产值达到10000亿元，环境监测产品作为重点领域，市场前景广阔。
• 技术需求升级：监测要求不断提升，推动多参数、多污染物连续监测、应急监测等技术装备的需求增长。

关键信息

全年盈利预测

• 2018年归母净利润：预计为6.02亿元，同比增长34.1%。
• 2019年归母净利润：预计为7.65亿元，同比增长27.1%。
• 2020年归母净利润：预计为9.83亿元，同比增长28.5%。

估值与投资评级

• 市盈率（P/E）：预计2018年为16倍，2019年为13倍，2020年为10倍。
• 投资评级：维持“强推”评级，预期未来6个月内公司股价将超越沪深300指数20%以上。

财务指标

• 营业收入增长率：2018年预计25.5%，2019年36.5%，2020年37.1%。
• 归母净利润增长率：2018年34.1%，2019年27.1%，2020年28.5%。
• 毛利率：预计2018年为51.2%，2019年51.6%，2020年52.0%，持续改善。
• 资产负债率：预计2018年为42.8%，2019年为41.0%，2020年为39.6%，呈现下降趋势，显示公司财务结构优化。

风险提示

• 政策推进不达预期：若环保政策未能有效推进，可能影响公司业务增长及市场拓展。

公司基本数据

财务预测表

利润表

现金流量表

主要财务比率

全产业链布局

公司凭借最全的产品线和多种方式（自主开发、并购、合作）完善智慧环境业务产业链，成为行业内唯一一家能够从设备销售与运营角度切入大型环保项目订单的公司，2017年以来，尤其在环境监测系统及运维、咨询服务业务方面取得显著增长。

投资建议

• 维持“强推”评级：基于公司业绩增长、毛利率提升及政策支持，预计公司未来表现将优于市场。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王祎佳（英国剑桥大学理学硕士，2017年加入华创证券研究所）。
• 高级分析师：庞天一（吉林大学工学硕士，2017年加入）。
• 研究员：凌晨（上海财经大学硕士，2018年加入）。
• 助理研究员：黄秀杰、王兆康（清华大学、华威大学硕士，2018年加入）。

免责声明

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