20181128-华泰证券-聚光科技-300203.SZ-股份回购拟常态化_监测龙头价值凸显_4页_896kb

聚光科技（300203）投资分析总结

核心内容

聚光科技（300203）是一家在环境监测领域具有领先地位的公司，近期通过股份回购议案的通过，显示出公司对未来发展和股票价值的信心。公司计划在未来每年以前一年归母净利的15%-30%金额回购股份，用于员工持股计划、股权激励、转换可转债等，进一步增强股东利益绑定，提升公司治理水平。

主要观点

• 业绩高增长：2018年前三季度扣非净利润同比增长43%，全年业绩指引显示归母净利润预计增长34%-48%，扣非净利润增长88%-109%。公司盈利预测维持18-20年EPS分别为1.36元、1.75元和2.16元。
• 估值提升：公司作为监测行业龙头，股份回购拟常态化凸显对未来价值的认可，可享受估值溢价。参考可比公司2019年平均P/E为12x，给予19年16-18x P/E，对应目标价28.0-31.5元，维持“买入”评级。
• 行业高景气度：环境监测行业在财政投入、环保督查、二污普及环保税等多重因素推动下，需求迅速释放。公司已布局监测设备及下游运营治理，具备较强的竞争力。
• 现金流改善：公司经营性现金流显著改善，2018年预计达309.06百万元，显示出良好的现金流管理能力。
• 财务健康：公司资产负债率保持在合理范围内，流动比率和速动比率均稳定，具备较强的偿债能力。

关键信息

股份回购

• 公司拟每一年按前一年归母净利的15%-30%金额回购股份。
• 回购股份可能用于员工持股计划、股权激励、转换可转债、维护公司价值等。
• 11月19日已回购60万股，成交价24.76-25.54元/股，金额1508万元。

营收与利润预测

财务指标

资产负债表（百万元）

可比公司估值表（2018/11/28）

风险提示

• 监测需求释放不及预期
• 项目拓展不及预期

结论

聚光科技凭借其在环境监测行业的领先地位和良好的财务表现，以及股份回购政策的推出，展现出较强的市场信心和成长潜力。公司具备良好的盈利能力和现金流状况，且在行业高景气度下有望持续受益。因此，维持“买入”评级，目标价区间为28.0-31.5元。