20210608-东证期货-钢材外需专题（一）_定量测算钢材出口需求的拉动弹性_15页_1mb

钢材外需专题总结

核心内容概述

本报告分析了2020年第四季度以来，海外需求对钢材价格的影响，并探讨了外需对钢材定价能力的衡量方法及传导路径。同时，重点跟踪了中国钢材直接出口至东南亚市场的动态变化，结合全球钢材贸易现状和主要贸易流向，评估了外需对钢材整体需求的拉动作用。此外，报告还提示了可能影响钢材出口和价格的多种风险因素。

主要观点

1. 外需成为钢价影响的重要因素
   自2020年Q4以来，海外需求显著回升，成为影响钢价的关键因素之一。尽管外需拉动比例有所上升，但尚未占据主导地位。

2. 外需定价能力的测算方法

   • 钢材出口分为直接出口和间接出口（通过下游产品）。
   • 通过分析下游终端产品的出口占比，倒推间接出口需求。
   • 2021年1-4月，热卷直接+间接外需占比达38%，同比增长24%，外需拉动比例约5%（同比2019年）。

3. 外需传导路径

   • 外需对钢价的推动弹性来自海外买盘涨价预期和流动性充裕。
   • 若国内需求增速下滑，则需综合评估外需增量与内需减量。

4. 全球钢材贸易现状

   • 全球钢材贸易量约4亿吨，占全球粗钢产量的20%-25%。
   • 东南亚是全球最重要的钢材贸易市场，占全球贸易量的一半。
   • 欧美市场因贸易壁垒和产能退出，相对封闭。

5. 中国钢材出口情况

   • 中国钢材出口以东南亚和亚洲其他国家为主，占比达35%。
   • 2021年1-4月，越南、韩国、巴西为出口增量最多的地区。
   • 越南、韩国等国家的钢材进口盈利窗口和出口量是重要的监测指标。

6. 贸易保护政策对出口的影响

   • 美国、欧盟、巴西等国家和地区对钢材实施反倾销、关税和配额限制等贸易保护政策。
   • 美国232措施导致对部分国家钢材征收高额关税，影响中国直接出口。

关键信息

钢材出口结构

• 中国钢材出口中，热卷占比最高，约为35%。
• 长材、型钢、管材等占75%。
• 2021年1-4月，东南亚和亚洲其他国家合计占出口总量的68.5%。

外需拉动比例

• 2021年1-4月，外需对热卷需求的拉动比例约为 9%（38% * 24%）。
• 全国钢材外需拉动比例约为 5%，内需拉动比例约为 7%（均同比2019年）。

东南亚市场分析

• 东南亚市场是全球钢材贸易的重要中转地，以越南为代表。
• 越南等国家通过进口原料和半成品，加工成终端消费品后出口全球。
• 东南亚供需变化直接影响中国钢材出口订单。

钢材贸易流向与竞争格局

• 全球钢材贸易主要流向：东南亚（50%）、欧盟（约10%）、北美（约50%依赖加拿大和墨西哥）。
• 中国、韩国、越南、印度等国家在热卷、冷轧、镀锌等品种上存在竞争。
• 日本则以高端材为主，市场相对垄断。

风险提示

• 海外需求变化：疫情、经济复苏节奏、终端消费国需求波动。
• 钢铁控产量政策变化：国内政策调整可能影响出口量和价格。
• 海外疫情变化：疫情反复可能影响东南亚等地区的加工和出口能力。

重要监测指标

• 越南、韩国等贸易商钢材进口盈利窗口
• 东南亚市场主要出口国家相对报价
• 越南、韩国等国家产成品出口量
• 欧美终端消费国疫情情况
• 欧美钢材进口来源国分布
• 钢材出口增量与同比变化
• 贸易保护政策实施情况

图表关键信息（部分）

• 图表1：全球主要经济体自20Q4持续复苏
• 图表2：美国和中国热卷价差历史极致
• 图表3：中国钢材出口占产量比例（约5%-10%）
• 图表4：中国钢材出口分品种（热卷占比最高）
• 图表5：热卷直接和间接出口比例
• 图表6：热卷直接+间接外需增量21年以来达30%
• 图表7：钢材外需和内需增长贡献比例
• 图表8：全球钢材贸易量
• 图表9：热轧冷镀占全球贸易量的53%
• 图表10：2019年中国出口占全球比例约15%
• 图表11：2019年主要钢铁净出口和净进口国家
• 图表12：主要钢材出口国产量已恢复至疫情前
• 图表13：主要钢材进口国产量未完全恢复
• 图表14：美国钢材进口来源国（2019）
• 图表15：欧盟钢材进口来源国（2019）
• 图表16：全球主要钢材进口国家贸易保护条款
• 图表17：中国钢材出口分布—按洲际
• 图表18：2021Q1中国钢材出口分布—按区域
• 图表19：2021.1-4中国钢材出口增量分布
• 图表20：2021.1-4中国钢材出口增量分布（按同比）
• 图表21：中国直接钢材出口贸易流（2021Q1年化）
• 图表22：越南贸易商钢材进口盈亏
• 图表23：亚洲主要钢材出口国热卷报价对比
• 图表24：印度越南新冠病毒感染人数
• 图表25：美国欧洲疫苗接种进度

结论

外需对钢材价格的推动作用增强，但尚未成为主导因素。东南亚市场作为全球制造业中转地，对中国钢材出口影响显著，需重点关注其供需变化和疫情动态。全球贸易保护政策和欧美市场封闭性也对钢材出口构成一定压力。未来钢材定价将更多依赖国内需求增长，外需的拉动作用将随政策和市场变化而波动。