20180615-西南证券-房地产行业数据点评_不改高位盘整趋势_增量资金择机入场_3页_645kb

报告摘要

2018年1-5月，中国房地产行业呈现结构性增长趋势，部分区域投资与销售表现超预期，但整体仍处于高位盘整状态。报告指出，房地产行业投资与销售数据的边际变化表明调控政策的边际效应正在减弱，同时龙头房企仍具备较强的市场吸引力。

行业数据表现
- 2018年1-5月房地产投资完成额为4.14万亿元，名义增长10.2%，增速略有回落。
- 东北地区投资增速显著提升，达到19.9%，而中部地区增速有所回落。
- 东部地区商品房销售面积增长2.1%，中部和西部地区销售增速与前值差异不大，东北地区销售额增长18.9%。
新开工与土地购置
- 住宅新开工面积同比增长13.2%，土地购置面积同比增长2.1%，表明供给端有所增强。
- 开工走强与2017年土地购置面积增长及库存去化率较高有关，与销售增速趋势关联不大。
销售走强原因
- 2018年5月销售数据走强，主要受2017年9月调控政策升级后被抑制的需求释放，以及去年同期销售额基数较低的影响。
到位资金变化
- 房企到位资金同比增长5.1%，增速较前值提高3个百分点。
- 定金及预收款增长12.7%，自有资金增长8.1%，个人按揭贷款增速回落明显减缓。
投资建议
- 基于供给率先于需求见顶带来的产业周期拐点，以及传统调控周期效应减弱，销售具备可持续性。
- 建议关注龙头和优质二线房企，因其基本面优良、估值便宜，对增量资金吸引力强。
- 投资策略延续“蓝筹股估值中枢不下移、个股Alpha优先板块Beta”的思路，推荐选择Alpha个股进行积极配置。

行业数据
- 投资完成额：4.14万亿元，名义增长10.2%。
- 销售面积：5.64亿平方米，增长2.9%。
- 销售额：4.88万亿元，增长11.8%。
- 行业市盈率TTM：11.78。
- 沪深300市盈率TTM：12.6。
重点公司
- 保利地产（600048）：当前价格13.65元，投资评级“买入”，EPS预测2018E为1.8元，PE预测2018E为7.58。
- 万科A（000002）：当前价格27.37元，投资评级“买入”，EPS预测2018E为3.26元，PE预测2018E为8.40。
- 新城控股（601155）：当前价格32.58元，投资评级“买入”，EPS预测2018E为3.82元，PE预测2018E为8.53。
- 招商蛇口（001979）：当前价格22.18元，投资评级“买入”，EPS预测2018E为2.00元，PE预测2018E为11.09。
- 金地集团（600383）：当前价格10.84元，投资评级“买入”，EPS预测2018E为2.18元，PE预测2018E为4.97。
风险提示
- 房地产调控政策风险。
- 房企销售不及预期风险。

公司评级
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。