20220717-国金证券-医疗行业研究_暑假消费旺季已至_医疗板块业绩反弹确定性提高_11页_1mb

医疗行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了医疗行业的近期发展动态，指出当前是加配医疗板块的重要机会窗口。随着疫情逐步受控、政策预期稳定以及市场需求的恢复，医疗板块在估值和业绩方面均有较大修复空间。重点分析了医疗服务、医疗器械、生物制品、消费医疗等子行业的发展趋势，并提出了具体的投资建议和重点公司名单。

主要观点

1. 医疗服务：暑期业绩窗口开启

• 疫情影响逐步消退，眼科、口腔等专科医疗服务迎来旺季。
• 招飞、征兵体检等刚性需求推动屈光视光需求增长。
• 肿瘤医疗服务市场空间广阔，供需矛盾突出，民营机构有望通过“自建+并购”构建分级诊疗网络。
• 辅助生殖服务改善型需求充沛，成为民营机构新增长点。
• 政策支持社会办医发展，建议关注具备高运营效率、优质医疗质量与品牌影响力的专科医疗服务龙头。

2. 医疗器械：控费政策常态化，创新产品景气度提升

• 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购落地，行业集中度提升，流通费用压缩。
• 骨科脊柱类耗材中，市场份额高、产品部件齐全的龙头企业更易进入A组，获得更大优势。
• 创新产品如3D打印类设备可能保留合理利润空间。
• 北京市医保局发布DRG付费新药新技术除外支付管理办法，为创新产品提供支付支持，有望带动板块估值修复。

3. 生物制品：业绩持续增长，政策支持明确

• 生长激素进入销售旺季，长春高新等公司股权激励计划明确，业绩与估值双重修复预期增强。
• 华兰生物在河南新增三家浆站，提升血制品产能与成长性。
• 天坛生物中报业绩稳健增长，二季度环比提升显著。
• 万泰生物中报业绩高预增，主要得益于HPV疫苗销售增长，国际认可度提升，打开成长空间。

4. 消费医疗：板块持续复苏，需求释放可期

• 医美行业保持复苏态势，华东医药新产品获批，释放积极信号。
• 中药OTC行业受益于老龄化与慢病趋势，政策支持下需求持续增长。
• 药店板块集中度提升，头部企业如益丰药房、大参林等省域实力增强。
• 消费医疗器械如角膜塑形镜、离焦镜、隐形牙套等在暑期需求旺盛。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金医疗指数：1711
• 沪深300指数：4467
• 上证指数：3388
• 深证成指：12860
• 中小板综指：12966

政策动态

• 国家组织骨科脊柱类耗材集中带量采购落地，推动行业集中度提升。
• 北京市医保局试行CHS-DRG付费新药新技术除外支付管理办法，鼓励创新产品发展。

业绩表现

• 万泰生物中报净利润预增246%~281%，主要受益于HPV疫苗销售。
• 天坛生物中报归母净利润同比增长14%，二季度增长显著。
• 华兰生物2021年血液制品收入25.98亿元，吨浆收入利润水平领先。

消费趋势

• 近视防控工作加强，推动消费医疗器械需求增长。
• “十四五”国民健康规划提出降低儿童青少年近视率目标，进一步提升市场渗透率。

投资建议

• 加配医疗板块：当前时点为重要机会窗口，建议关注消费医疗与性价比高、成长性好的公司。
• 重点配置方向：
  • 消费医疗：医美、中药OTC、消费医疗器械等。
  • 创新领域：生长激素、血制品、体外诊断、HPV疫苗等。
  • 性价比公司：前期跌幅较大，但具备成长潜力的企业。

重点公司推荐

风险提示

• 疫情反弹超预期可能影响医疗服务和消费医疗恢复。
• 集采政策范围与力度超出预期，可能导致部分企业利润下滑。
• 需求恢复不及预期，若疫情反复或支付能力受损，业绩可能不达预期。
• 研发效率下降风险，行业投入增加可能影响创新产出。
• 新冠病毒变异可能增加疫情防控难度，影响医疗行业正常运行。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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