20221105-华安期货-油脂油料周报_外围因素干扰_油脂走高_7页_477kb

油脂油料周报总结

核心内容概述

本报告为2022年11月5日发布的油脂油料周报，主要分析了豆油、棕榈油和菜油的市场走势，并结合外围因素、库存变化、现货价格及基差等数据，为投资者提供了相应的策略建议。报告还列出了下周需重点关注的市场数据和行业动态。

主要观点

1. 豆油走势分析

• 外围因素：俄罗斯恢复执行黑海港口农产品外运协议，但协议即将到期，存在不确定性，支撑大豆价格。
• 国内因素：美国新季大豆延迟到港，进口大豆库存持续下降，国内油厂开机率偏低，豆油库存维持低位。
• 走势预期：受供应紧张和政策不确定性影响，豆油价格下方空间有限，短期走势偏强。

2. 棕榈油走势分析

• 供应担忧：印尼洪水可能影响棕榈油产量，叠加黑海谷物出口协议不确定性，市场供应忧虑增强。
• 需求变化：国际需求转淡，印尼库存压力减小，但国内棕榈油库存持续上升。
• 走势预期：棕榈油价格预计震荡运行，基差低位徘徊，华南地区基差相对坚挺。

3. 菜油走势分析

• 联动效应：受黑海谷物出口协议不确定性影响，全球植物油市场偏强，带动菜油短线走势坚挺。

关键信息

1. 下周关注重点

• USDA十一月供需报告、MPOB月报：将提供关键供需数据，影响市场预期。
• 美豆周度出口报告：反映美国大豆出口情况，对豆油价格有重要影响。
• 马来西亚棕榈油出口、产量数据：提供棕榈油市场供需动态。

2. 行业资讯

• 美豆出口数据：截至10月27日，美豆周度出口净销83.02万吨，累计销售3230万吨，高于去年同期及三年均值。
• 出口路线变化：密西西比河水位过低影响大豆水运，贸易商转向普吉特海湾、五大湖等替代路线。
• 印尼棕榈油政策：印尼将延长出口专项税豁免至年底，除非参考价格突破800美元/吨。
• 俄罗斯协议情况：俄罗斯恢复执行黑海港口农产品外运协议，但未表态是否延长，协议将于11月19日到期。

现货与基差情况

1. 豆油现货

• 价格区间：国内油厂一级豆油现货主流报价10353-10693元/吨，周内均价10498元/吨，11月3日均价10663元/吨，环比下跌60元/吨。
• 基差：国内沿海地区一级豆油主要市场基差在y2301 + 910至1200元/吨。
• 成交量：上周国内重点油厂豆油散油成交总量11.79万吨，日均2.36万吨，较前一周有所增加。

2. 棕榈油现货

• 价格区域差异：华南地区棕榈油价格最为坚挺，华北、华东价格逐渐走弱。
• 价格变化：截至本周四，华北地区24度棕榈油价格8660元/吨，较上周上涨130元/吨；山东8750元/吨，上涨220元/吨；华东8710元/吨，上涨230元/吨；华南8750元/吨，上涨290元/吨。
• 成交量：全国重点地区油厂棕榈油成交量22600吨，较上周增加11800吨，涨幅109.3%。

库存情况

1. 豆油库存

• 港口库存：本周全国港口豆油库存为57.7万吨，环比下降0.86%。
• 开机率：国内油厂周度压榨量预计为151.77万吨，开机率52.75%，预计下周开机率小幅上升，但部分区域明显下降。

2. 棕榈油库存

• 港口库存：本周港口棕榈油商业库存为74.5万吨，环比增加2.9%。
• 库存趋势：棕榈油库存或继续增加，而豆油库存因开机率偏低维持低位。

波动率分析

• 豆油波动率：豆油1M历史波动率28%，较前一周增加2个百分点，场内平值期权隐含波动率24%。
• 棕榈油波动率：棕榈油1M历史波动率37%，较前一周下降6个百分点，场内平值期权隐含波动率32%。
• 走势建议：近期波动率变化较小，建议投资者观望。

油价差分析

• 豆油、棕榈油、菜籽油价差：棕榈油即将进入减产周期，印尼库存降至往年水平，且降水影响产量，中期可考虑配置P2301作为多头。

油粕比分析

• 豆油与豆粕：国内大豆到港减少，油厂开机率下降，豆粕库存去库存明显，下游生猪养殖利润较好，对高价饲料接受度提高。
• 走势建议：在豆粕产出无法提升的情况下，库存将持续减少，油脂需求进入淡季，建议“多粕空油”。

投资策略建议

• 豆油：受供应紧张及政策不确定性影响，下方空间有限，建议谨慎看多。
• 棕榈油：预计震荡运行，关注印尼产量及库存变化，建议观望或轻仓参与。
• 菜油：受全球植物油市场带动，短线走势偏强，可关注多头机会。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）、李伟（F0283072/Z0010384）
• 联系方式：
  • 网址：www.haqh.com
  • 邮箱：tzzx@hqh.com
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