20230421-国盛证券-宁德时代-300750.SZ-量价利三端均超预期_锂电之王当仁不让_3页_543kb

宁德时代2023年第一季度业绩总结

业绩表现

• 收入与利润大幅增长：营收同比上升83%至8904亿元，净利润同比增长558%至982亿元。
• 成本控制与非经常性收益：毛利率213%，净利率88%，非经常性收益主要来自政府补助和资产处置。

电池业务

• 销量创新高：Q1电池销量预计76-79GWh，同比增长52-58%，市占率超行业平均水平。
• 价格相对稳定：单位售价环比仅下降0.9-4.7%，抗价格压力能力强。
• 技术进展：发布凝聚态电池（500Wh/kg，年内量产）、麒麟电池（已量产）、钠电池及M3P电池，多点布局技术前沿。

未来预期

• 盈利预测：2023-2025年净利润分别为5095亿元、7500亿元、10741亿元，年复合增长率显著。
• 估值评级：维持“买入”评级，对应PE从190倍下降至90倍。

风险提示

• 新能源汽车需求不及预期、原材料价格波动、新技术落地进度推迟。

估值情况

• 当前市值9671.84亿元，流通股占总股本88%，估值PE为190倍。

技术与竞争优势

• 市占率持续提升：国内动力电池装机量增长至659GWh（同比284%），装机量同比增幅45%。
• 成本控制能力：扣非净利率8.8%，环比下降15pcts，但依然优于板块整体水平。

行业地位

• 综合指标领先：营收、利润、毛利率均居行业首位，持续展现“锂电之王”领导地位。

分析师意见

• 维持“买入”评级，建议重点关注公司技术与规模优势。