20231224-财通证券-轻工制造行业投资策略周报_轻工制造转债标的梳理_3页_545kb

报告摘要

轻工制造行业转债分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于轻工制造行业可转债的表现与前景，梳理了25只相关转债，并将其按正股所属申万二级行业划分为三大类：造纸、家居用品和包装印刷。报告结合近期政策变化、市场表现及转债条款信息，对行业及个股进行分析，给出投资建议。

主要观点

地产政策优化，行业景气度有望回升：2023年12月，北京、上海等地出台多项房地产优化政策，包括降低首付比例、房贷利率及优化普宅认定标准，旨在支持刚性和改善性住房需求。中央经济工作会议亦强调积极稳妥化解房地产风险，推动市场平稳健康发展。这些政策对地产链产生积极影响，进而带动家居等下游行业景气度提升。
轻工制造行业受益于地产回暖：轻工制造行业作为地产后周期行业，其表现与地产开工、竣工及销售数据密切相关。随着地产政策的逐步优化，建议重点关注定制家居、卫浴制品、瓷砖地板等子行业相关的可转债。
重点推荐转债：
- 定制家居：欧22转债、金23转债、好客转债、江山转债
- 卫浴制品：松霖转债
- 瓷砖地板：蒙娜转债
本周转债市场表现：整体市场表现偏弱，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.70%、0.56%、0.96%。轻工制造板块中，东风转债涨幅最大（+1.14%），而鹤21转债、力诺转债、特纸转债跌幅居前（-3.01%、-2.47%、-2.23%）。
转债条款动态：
- 东风转债：已触发下修条款，若连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价低于转股价的85%，将可能下修。
- 胜达转债：因股价连续15个交易日不低于转股价的130%，已触发有条件赎回条款，将于2023年12月27日起摘牌。
正股动态：
- 嘉美包装：公司股东东创投资、富新投资和中凯投资在2023年9月26日至12月19日期间减持公司股份959.06万股，持股比例变动为1%。
- 五洲特纸：公司为五洲特纸（江西）提供1亿元最高债权额的保证担保，截至12月19日，公司及子公司对外担保总额达26.6亿元，占净资产的120.7%。

关键信息

投资评级：对轻工制造行业维持“看好”评级。
风险提示：
- 地产销售持续下滑；
- 原材料价格持续上涨；
- 下游需求不及预期。

转债分类与关注点

行业类别	转债名称	关注点
造纸	山鹰转债、鹰19转债、荣23转债、景兴转债	供给侧关注纸浆价格、库存与新产能；需求侧关注消费改善与提价能力
造纸	特纸转债、鹤21转债	与纸浆价格及库存相关，近期表现偏弱
家居用品	欧22转债、金23转债、好客转债、江山转债	定制家居，受益于地产回暖
家居用品	松霖转债	卫浴制品，受地产政策影响较大
家居用品	蒙娜转债、帝欧转债	瓷砖地板，地产销售改善将带动需求
家居用品	乐歌转债、力诺转债	其他家居用品，关注消费复苏
包装印刷	东风转债、翔港转债、胜达转债、永吉转债、艾录转债、合兴转债	下游为消费品，与经济周期密切相关