20151102-广发证券-钢铁行业2015年11月份月报_刺激政策出台有望缓解供需矛盾_重点关注普钢龙头_钢管和特钢_30页_3mb

钢铁行业2015年11月份月报总结

核心内容概述

2015年11月钢铁行业面临供需矛盾，钢价和铁矿石价格预计小幅下跌。尽管稳增长政策陆续出台，但行业盈利难有明显改善。未来，国企改革和钢企转型是重点发展方向，特钢将在多个关键领域发挥重要作用，结构性增长值得期待。

主要观点

• 宏观经济增长低于预期：2015年前三季度经济增长低于预期，四季度“稳增长”压力明显，刺激政策频出，固定资产投资增速有望企稳。
• 钢材供需矛盾仍存：钢厂库存处于历史高位，粗钢日均产量居高不下，预计11月钢材和铁矿石价格均小幅下跌。
• 行业盈利持续恶化：10月钢铁行业盈利状况持续恶化，11月盈利难言改善。
• 重点推荐方向：盈利明确、估值低、流动性好的细分领域龙头及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题投资机会。
• 投资组合：广发钢铁11月份投资组合配置为玉龙股份、八一钢铁、久立特材、宝钢股份、鞍钢股份，各占20%。

关键信息

一、刺激政策与行业展望

• 国企改革和钢企转型是未来重点方向。
• 特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域发挥更大作用。
• 新粤浙线获批，油气管网建设加速，带来结构性增长机遇。

二、固定资产投资与工业增加值

• 2015年1-9月固定资产投资累计增速持续下降，工业增加值增速微幅下降。
• 制造业投资、基建投资、房地产投资增速均有所放缓，但稳增长政策或推动其企稳。
• 铁路运输设备和汽车产销量增速有所回升，但整体仍低迷。

三、钢材产量与库存情况

• 9月粗钢产量同比下降2.10%，钢材出口量同比上升32.09%。
• 重点钢企库存高位盘整，钢材社会库存持续减仓。
• 上海市场终端线螺采购量环比大幅下降，显示需求疲软。

四、铁矿石进口与库存

• 1-9月铁矿石进口量环比微幅上升，进口矿港口库存同比大幅下降。
• 铁矿石过剩压力有所缓解，但预计11月过剩压力仍将延续。
• 9月铁矿石进口量占比下降，港口库存增加，显示供应结构变化。

五、钢价与矿价走势

• 10月钢价和矿价均以跌为主，11月预计走势偏弱。
• 普钢价格下跌幅度较大，板材价格相对稳定。
• 内矿和外矿价格均下跌，预计11月跌幅在5%以内。

六、盈利状况

• 10月钢铁企业盈利显著回落，吨钢亏损扩大。
• 预计11月盈利难有改善，需关注政策效果和需求变化。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 钢材出口情况不及预期。
• 环保淘汰落后产能效果不及预期。
• 矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。

重点公司盈利预测

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

图表索引

• 图1：1-9月固定资产投资完成额累计增速持续放缓
• 图2：1-9月工业增加值累计增速微幅下降
• 图3：9月M1增速环比显著上升，M2增速环比微降
• 图4：1-9月黑色金属固投完成额累计增速持续下降
• 图5：10月中采PMI指数与上月统计持平
• 图6：10月新订单指数微幅上升，新出口订单指数、进口指数均有所下降
• 图7：10月产成品库存指数微幅反弹，原材料库存指数持续下降
• 图8：10月购进价格指数小幅下降，采购量指数持续处于收缩区间
• 图9：9月粗钢日均产量同比大幅下降，环比大幅上升
• 图10：9月生铁、粗钢产量同比大幅下降
• 图11：9月钢材月出口量同比大幅增加
• 图12：9月粗钢月净出口量同比大幅增加
• 图13：9月粗钢月表观消费量同比持续下降
• 图14：1-9月粗钢累计表观消费量同比持续下降
• 图15：重点钢企钢材自库存高位盘整
• 图16：钢材社会库存降幅明显
• 图17：上海钢材市场终端线螺9月采购量月度环比降幅明显
• 图18：1-9月房地产开发投资累计增速持续放缓
• 图19：施工、新开工、竣工面积累计增速均有所上升
• 图20：竣工、新开工、施工面积当月增速大幅上升
• 图21：商品房销售面积累计增速持续上升，销售额累计增速环比持平
• 图22：商品房销售面积和销售额同比增速持续下降
• 图23：1-9月挖掘机产量累计增速小幅上升
• 图24：1-9月混凝土机产量累计增速小幅上升
• 图25：1-9月金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图26：1-9月数控金属切削机床产量累计增速降幅明显
• 图27：1-9月金属成形机床产量累计增速微幅上升
• 图28：1-9月工业锅炉产量累计增速小幅上升
• 图29：1-9月铁路机车产量累计增速持续下滑
• 图30：1-9月铁路客车产量累计增速小幅上升
• 图31：1-9月产量累计同比增速持续下滑，汽车销量累计同比增速微幅上升
• 图32：9月汽车产、销量当月同比增速大幅上升
• 图33：1-9月家电累计产量同比增速互有升降
• 图34：9月家电当月产量同比增速互有升降
• 图35：1-9月铁矿石原矿累计产量同比增速小幅上升
• 图36：1-9月铁矿砂累计进口量同比增速微幅上升
• 图37：1-9月铁矿石累计进口量占比微幅下降
• 图38：9月铁矿石月进口量占比降幅明显
• 图39：9月铁矿石过剩量环比大幅下降
• 图40：9月进口矿港口库存增幅明显
• 图41：长材指数、扁平材指数延续跌势
• 图42：螺纹钢主力合约收盘价和结算价延续跌势
• 图43：螺纹钢月度含税均价
• 图44：高线月度含税均价
• 图45：热卷月度含税均价
• 图46：中厚板月度含税均价
• 图47：冷轧板月度含税均价
• 图48：镀锌板月度含税均价
• 图49：304/2B平板月度含税均价
• 图50：430/2B平板月度含税均价
• 图51：国内铁精粉湿基月度均价
• 图52：青岛港进口矿月度均价
• 图53：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图54：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图55：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图56：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图57：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图58：钢坯（唐山）月度均价
• 图59：2015年8月大中型钢企利润总额环比下降
• 图60：2015年8月大中型钢企吨钢毛利同比大幅下降