20211018-宝城期货-中期供需矛盾未缓解_矿价继续承压运行_8页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由黑色金属研究员涂伟华撰写，分析了2021年10月铁矿石市场供需格局及价格走势。报告指出，尽管铁矿石价格在7月中旬开始下跌，但其他黑色金属如焦炭、焦煤及钢材价格表现相对强势，铁矿石估值处于产业链低位。报告强调，短期需求改善难改中期供需矛盾，矿价仍面临下行压力。

主要观点

• 铁矿石价格下跌：受限产政策影响，铁矿石价格自7月中旬开始下跌，截至10月15日，主力合约期价下跌37.06%，现货价格下跌近60%，创下近两年新低。
• 短期需求改善：钢厂库存低位叠加国庆节后复产预期，铁矿石需求短期有所改善，价格反弹至800元/吨附近。
• 中期需求疲弱：全年粗钢产量平控目标未变，钢厂限产政策放松可能性不大，反而因北京冬奥会和“2+26”城市错峰限产将对矿石需求造成冲击。
• 供应维持高位：全球矿石供应持续增加，尤其是巴西和澳洲矿山，国内矿山产能利用率和日均产量处于低位，但港口库存显著增加，对矿价形成压力。
• 非主流矿成本支撑显现：矿价下跌导致非澳矿发运量减少，成本支撑效应显现，国内矿石成本处于全球高位，海运费上涨进一步增强成本支撑。

关键信息

需求端分析

• 钢厂库存低位：截至10月15日，全国247家样本钢厂铁矿石库存降至10375.52万吨，7月以来累计降库1279.68万吨，同比下降5.71%。
• 限产政策影响：河北唐山等地在冬奥会期间将对钢铁企业进行限产，高炉及焦化设备停限产比例达30%-50%，影响粗钢产量约2119万吨。
• 采暖季错峰限产：2021年11月15日至2022年3月15日期间，钢铁行业需执行错峰限产，山东、山西、河南等地限产比例为20%-40%，预计影响粗钢产量约3335万吨。

供应端分析

• 全球发运量高位：截至10月12日当周，全球19港铁矿石累计发运量为12.48亿吨，同比增加5482万吨，巴西矿发运量增加2365万吨，非澳巴矿发运量增加3547万吨。
• 国内港口库存增加：全国45港铁矿石库存量达13898.19万吨，7月以来累计增库1722万吨，为2019年5月以来新高。
• 国内矿山产能利用率低：国内126座矿山产能利用率降至62.37%，日均产量为39.35万吨，处于年内低位。

成本支撑分析

• 非主流矿供应减少：非澳矿发运量下降近28%，进口量同比减少24.2%。
• 全球铁矿石成本曲线：中国铁矿石成本位处于全球成本曲线的80%和90%分位，成本支撑效应明显。
• 海运费上涨：西澳至中国北方港口铁矿石运费上涨132.5%，巴西图巴朗至中国北方港口运费上涨186.3%，增强成本支撑。

后市展望

• 矿价承压走弱：中期供需矛盾未缓解，矿价易承压走弱，尤其是年底限产加码，不排除矿价再创阶段性新低。
• 成本支撑限制下行空间：成本支撑效应显现，限制矿价进一步下跌空间。
• 整体趋势：铁矿石价格在短期反弹后，仍面临中期下行压力，需关注限产政策执行及供应变化。

图表数据

• 图1：黑色金属品种主力合约期货价格走势
• 图2：钢联247家钢厂铁矿石库存和日耗
• 图3：全国45港铁矿石到货量
• 图4：全球19港矿石发运量
• 图5：国内45港铁矿石库存
• 图6：国内矿山生产情况
• 图7：全球铁矿石成本曲线
• 图8：西澳、巴西图巴朗至中国北方港口矿石海运费

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