20250403-五矿期货-氧化铝月报_利空因素短期仍难反转_期价维持弱势运行_34页_3mb

氧化铝市场月报总结（2025年4月3日）

核心内容概述

2025年3月，氧化铝市场整体呈现弱势运行态势，期价持续下跌，现货价格进一步探底。多重利空因素短期内未见反转，包括海外氧化铝价格崩盘、出口需求下滑、新增产能释放、矿价下行等，导致氧化铝市场基本面偏弱。同时，库存持续累库，出口窗口关闭，市场对后市预期偏空。

主要观点

• 期现价格走势：氧化铝期货价格持续走弱，截至4月2日，月内指数较3月3日价格累计下跌13.73%至2890元/吨，现货价格进一步下跌，期现商交仓意愿较强，期货价格持续贴水。
• 现货价格表现：3月前半月氧化铝现货价格大幅下跌，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆地区价格分别下跌360元/吨、330元/吨、350元/吨、345元/吨、335元/吨、260元/吨。
• 基差与月差：基差维持震荡，山东现货价格较主力合约升水130元/吨；连一和连三价差录得-13元/吨。
• 出口情况：2月净出口16.56万吨，前两个月合计净出口32.73万吨。但3月澳洲FOB价格大幅下跌至373美元/吨，出口盈亏为-419元/吨，出口窗口关闭。
• 原料端表现：国产矿价格高位下探，进口矿价格也持续走弱。铝土矿库存维持高位，几内亚新增产能释放对进口量有支撑，但供应增量仍存不确定性。
• 供给端动态：2025年2月氧化铝产量718.5万吨，同比增加14.27%，环比减少2.91%。新建产能逐步释放，尽管部分企业关停旧产能、检修产线，但整体供应仍保持宽松。
• 需求端分析：电解铝运行产能和开工率稳中有升，但产量环比下降，非铝需求增长有限，整体需求偏弱。
• 库存情况：氧化铝社会总库存截至3月28日累库9.9万吨至395.8万吨，期货仓单和交割库库存均显著增长。

关键信息汇总

期货市场表现

• 价格走势：氧化铝期货价格持续下跌，截至4月2日，月内指数累计下跌13.73%至2890元/吨。
• 策略建议：供应转松趋势未改变，建议逢高布局空单。
• 主力合约参考区间：国内主力合约A02505参考运行区间为2900-3150元/吨。

现货市场分析

• 价格跌幅：3月前半月现货价格大幅下跌，各地区价格均有不同程度下滑。
• 成本支撑：矿价下行带动成本支撑下移，叠加海外价格崩盘，现货价格进一步探底。

原料端

• 国产矿：晋豫地区缓慢复产，铝土矿价格高位下探，河南、山西地区价格下跌60元/吨。
• 进口矿：几内亚CIF价格下跌4美元/吨至91美元/吨，澳洲CIF维持86美元/吨。
• 库存：2月铝土矿库存累库132万吨，总库存达4107万吨。山西和河南地区库存变化不一，部分去库。

供给端

• 产量：2025年2月氧化铝产量718.5万吨，前两个月累计产量1459万吨，同比增加12.51%。
• 新增产能：一季度项目均顺利投产并释放产量，预计二季度项目也将按期投产。
• 供应格局：尽管部分企业关停旧产能，但整体供应仍维持高位，市场仍处过剩状态。

需求端

• 电解铝产量：2月产量335.5万吨，同比微增0.38%，环比下降9.82%。
• 运行产能：2月电解铝运行产能4367万吨，开工率95.96%，略有提升。
• 非铝需求：非铝需求增长有限，对氧化铝需求支撑不足。

进出口

• 净出口：2025年2月净出口16.56万吨，前两个月合计净出口32.73万吨。
• 出口窗口关闭：3月澳洲FOB价格下跌至373美元/吨，出口盈亏为-419元/吨，出口量预计走低。

库存

• 社会总库存：截至3月28日，累库9.9万吨至395.8万吨，其中电解铝厂内、氧化铝厂内、在途库存分别累库4.4万吨、4万吨、3.8万吨，港口库存去库2.3万吨。
• 期货仓单：截至4月2日，氧化铝期货仓单累库15.82万吨至30.12万吨，交割库库存累库12.7万吨至32.38万吨。

总体结论

当前氧化铝市场面临多重利空因素，包括原料端成本支撑减弱、供给端新增产能释放、需求端增长乏力、出口窗口关闭等，导致期现价格持续走弱。市场整体处于供大于求状态，库存高位运行，期货价格贴水于现货，空头策略仍具吸引力。短期内，市场缺乏反转动力，建议关注供应宽松与成本下行趋势，保持谨慎观望态度。