20221028-中国银河-居然之家-000785.SZ-卖场布局日益完善_数字化转型挖掘成长潜力_3页_653kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容

本报告分析了居然之家（000785.SZ）2022年第三季度的财务表现及公司战略发展，指出公司在轻资产连锁模式和数字化转型方面的布局，为未来增长奠定基础。尽管第三季度业绩出现下滑，但公司整体仍保持稳健发展态势，盈利预测显示未来三年业绩有望持续增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年第三季度，公司实现营收31.46亿元，同比下降0.98%；归母净利润4.84亿元，同比下降19.07%。整体来看，公司前三季度营收为94.29亿元，同比下降3.84%；归母净利润15.35亿元，同比下降10.27%。
• 盈利能力：综合毛利率为45.91%，同比下降1.09个百分点，其中第三季度毛利率下降显著，为45.19%，同比下降7.98个百分点。费用率同比上升1.3个百分点，销售、管理、研发和财务费用率分别增加0.5%、0.6%、0.11%和0.09%。
• 净利率：2022年前三季度净利率为16.76%，同比下降1.18个百分点；第三季度净利率为15.71%，同比下降3.96个百分点。
• 市场布局：公司采用轻资产连锁模式，通过直营和加盟形式加速市场扩张。截至2022年上半年，公司运营427个家居卖场，较2021年末增长6家，其中直营门店97家，加盟门店330家。
• 数字化转型：公司积极推进数字化战略，通过线上私域社群、直播、同城站等渠道赋能线下卖场及商户，成效显著。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为0.40元/股、0.46元/股、0.52元/股，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现概览

财务比率分析

现金流与资产负债情况

风险提示

• 经济增长不及预期的风险：若宏观经济下行，可能影响消费者购买力和企业盈利能力。
• 市场竞争加剧的风险：行业竞争激烈可能导致市场份额下降和利润空间压缩。

投资建议

公司作为国内泛家居行业龙头，线下卖场稳步扩张，数字化转型成效显著，未来成长空间广阔。预计2022-2024年EPS分别为0.40元/股、0.46元/股、0.52元/股，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持“推荐”评级。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 学历：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：
  • 电话：010-80926000
  • 邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130521080001

评级标准

• 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。客户不应单纯依靠本报告进行投资决策，银河证券不对因此导致的损失承担责任。如非专业投资者，请联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配。