20230419-安信证券-绿的谐波-688017.SH-与三花智控合资成立墨西哥工厂_海外市场拓展加速_5页_829kb

绿的谐波公司报告摘要

核心事件
绿的谐波与三花智控于2023年4月14日公告在墨西哥合资建厂，主营谐波减速器研发与生产，注册资本不低于1000万美元，绿的谐波控股。此举旨在借助三花智控在北美市场的影响力，加速海外市场拓展，特别是在与Tesla的合作方面。

产能与市场布局

• 公司当前产能集中于苏州，海外市场营收占比仅18.3%，此前主要依赖国内生产运输至海外。
• 新工厂位于三花智控墨西哥工业园区，有望基于其与Tesla的现有合作关系，进一步深化合作。

投资建议

• 预计2022-2024年营收分别为446亿、570亿、756亿元，同比增速0.5%、28.0%、32.6%。
• 净利润预计分别为159亿、225亿、326亿元，同比增速-16.0%、418%、44.8%。
• 维持“增持-A”评级，6个月目标价14740元，基于110倍PE。

估值与风险

• 当前PE（2023E）137倍，历史最高估值242倍，当前估值高于行业均值。
• 风险包括宏观经济波动、竞争加剧、墨西哥工厂推进不及预期、Tesla机器人产品进度不及预期等。

财务数据

• 关键财务指标显示公司毛利率稳定在52%-53%，净利润率波动较大，2023年预计达39.5%。
• 总市值218.1亿元，流通股9.36亿股，股价2023年4月18日为129.4元。

分析师观点
公司作为国产谐波减速器龙头，在Tesla供应链深化合作后，长期盈利增长潜力较大，预期未来在北美市场拓展和产能布局上将有改善机会。

*本摘要由AI生成，仅作为参考信息，不构成投资建议。