20250328-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_270kb

2025年3月28日研究所晨会观点总结

核心内容概述

本次研究所晨会分析了2025年3月28日全球及国内市场的主要趋势，涵盖宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、能源化工、有色金属及农产品等多个板块。整体来看，市场情绪偏弱，风险偏好降温，但国内政策支持对市场形成一定支撑，部分品种仍维持震荡偏强格局。

---

主要观点

宏观金融

• 美国关税政策：美国宣布对汽车进口征收25%关税，引发全球贸易紧张局势升级，加剧市场对经济放缓的担忧。
• 美元走势：短期美元走弱，全球风险偏好降温。
• 国内政策支持：国内政策支持力度加大，对风险资产形成支撑，风险偏好有所回升。
• 资产表现：股指短期震荡，国债短期反弹，商品板块整体震荡偏强，贵金属高位震荡，中长期看多。

---

各板块分析

股指

• 市场小幅上涨，主要由光刻机半导体设备及材料、生物医药、保险等板块带动。
• 国内市场情绪降温，但政策支持增强，短期仍建议谨慎做多。

---

贵金属

• 黄金：周三继续上行创历史新高，沪金涨超1%，COMEX黄金突破3100美元/盎司。
• 驱动因素：美国关税引发避险情绪，地缘政治风险（如中东冲突）支撑金价。
• 白银：受工业属性拖累，跌幅更深。
• 展望：短期高位震荡，中长期继续看多，若回调可布局中长线仓位。

---

黑色金属

• 钢材：期现货市场转弱，成交量低位运行。但需求改善，供应回升，短期以区间震荡为主。
• 铁矿石：期现货价格偏强，高炉铁水产量回升，供应风险仍存，短期或跟随钢材反弹。
• 硅锰/硅铁：现货价格持平，供应小幅回落，成本下降，短期区间震荡。

---

能源化工

• 原油：受制裁风险影响，油价小幅回升，短期保持偏强震荡。
• 沥青：价格跟随油价小幅回升，但需求恢复缓慢，基差下行，供需两弱。
• PX/PTA：PX价格稳定，PTA资金减仓，开工回升，短期偏强震荡。
• 乙二醇：煤制装置检修增加，价格下行，加工利润下降，短期缓慢去库。
• 短纤：终端开工见顶，但聚酯产业链信心修复，库存去化，价格震荡。
• 甲醇：进口偏少，港口去库明显，近月偏强，关注09合约空单机会。
• PP/LLDPE：PP检修量下降，但需求跟进缓慢；LLDPE下游需求疲软，供应充足，预计震荡偏弱。

---

有色金属

• 铜：美国对汽车征收关税可能提前，影响全球制造业需求，短期回调压力存在，关注10000-10200美元/吨区间。
• 铝：进口亏损缩窄，铝锭、铝棒去库加速，但国内需求尚未强劲，短期仍有小幅回落空间。
• 锡：供应偏紧，下游需求疲软，库存增加，但旺季预期支撑，回调幅度有限。
• 碳酸锂：供应持续回升，需求反弹，但库存增加，价格重心下移，预计低位震荡，存在进一步下行可能。

---

农产品

• 美豆：播种面积预期下降，但需关注4月对华关税政策。
• 豆菜粕：油厂开机降至历史低点，豆粕库存收缩，基差偏高，但上涨驱动不足。
• 豆菜油：进口大豆到港缓解供应担忧，但下游需求疲软，期现偏弱，基差偏强支撑菜油。
• 棕榈油：受美豆油上涨外溢影响，但国内进口利润倒挂，国外增产预期兑现，价格重心或下移。
• 生猪：产能释放，出栏环比增加，需求节后提振有限，价格或跌破14元/kg支撑。
• 玉米：受饲用小麦替代影响，现货走弱，期货预期走弱，但逢低成交兴趣高，横盘概率大。

---

数据来源

本报告数据来源于：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM，由东海期货研究所整理。

---

重要声明

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息源于公开可获得资料。报告内容力求客观公正，但不保证准确性与完整性。观点、结论及建议仅供参考，不构成投资建议，客户需自行承担风险。本报告版权归属东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制或发布。