20220808-德邦证券-机械设备行业专题_机器视觉_深度解析基恩士是一家怎样的企业_12页_1mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于全球机器视觉领域龙头企业——基恩士，分析其发展历程、核心竞争力及对中国本土机器视觉企业的对标研究。报告指出，基恩士凭借光电传感技术，持续推动机器视觉产品的发展，并在营收增速、利润率、人均创收等方面表现出色，是中国机器视觉企业值得学习和关注的标杆。

主要观点

• 基恩士的核心地位
  基恩士是日本工厂自动化（FA）传感器及机器视觉产品的龙头企业，成立于1974年，业务涵盖传感器、PLC、HMI等多种产品，其中光电传感技术是其核心竞争力所在。2021财年，其营收达7552亿日元，过去十年复合增速为14.2%，净利率从29%提升至40%，归母净利润达3034亿日元，约为发那科的两倍。

• 光电传感技术的重要性
  光电传感技术是工业自动化中“木桶的短板”，其发展具备强成长性。随着自动化水平的提升，光电传感技术在提升检测精度、效率方面具有显著优势，是未来工业智能化的关键环节。

• 产品发展路径
  基恩士产品拓展路径为“单点 -> 多点 -> 2D -> 3D”，早期以光纤、激光传感器为主，逐步向机器视觉系统延伸，实现了从单一产品到多品类、多技术的跨越。

• 通用化战略
  基恩士通过直销模式深入了解客户需求，推动产品通用化与标准化，使其适用于多个行业。其产品覆盖范围广，客户以中小企业为主，且70%的新产品为“世界首创”或“行业首创”。

• 软件技术支撑
  基恩士设立专门软件子公司，专注于图像处理、操作系统、质量管理等技术，提升了产品的灵活性与用户友好性，增强了其市场竞争力。

• 国内对标企业分析
  中国机器视觉行业企业如海康机器人、凌云光、奥普特、大恒图像等，正在逐步向基恩士靠拢。其中，奥普特与海康机器人的发展路径和客户覆盖广度与基恩士最为相似，具备较高的对标价值。

• 行业阶段判断
  当前国内机器视觉行业仍处于替代进口的早期阶段，企业普遍在业务拓展和产品标准化方面发力，建议持续关注其后续发展。

关键信息

产品与技术

• 基恩士的核心技术：光电传感/检测技术，涵盖光电传感器、光纤传感器、激光传感器、图像识别传感器等。
• 产品体系：从传感器向PLC、HMI等拓展，最终形成涵盖机器视觉系统、3D视觉产品等的完整产品线。
• 软件能力：设立专门子公司，开发嵌入式软件、图像处理算法、操作系统等，提升产品附加值。

市场与客户

• 客户覆盖：基恩士客户以中小企业为主，行业分布广泛，包括电子电器、汽车、机械、食品等。
• 国际市场：基恩士在全球46个国家设有230多个基地，服务15000余家客户。
• 国内企业表现：2021年，基恩士来自中国的收入为63.5亿人民币，奥普特总营收为8.8亿人民币，凌云光机器视觉业务收入为15.1亿人民币。

发展路径对比

• 海康机器人：从相机起家，逐步布局软件算法和整套解决方案，2021年收入27.4亿元。
• 凌云光：以检测设备为主，业务覆盖消费电子、科学图像、立体视觉等多个领域，2021年机器视觉业务收入15.1亿元。
• 奥普特：从光源控制器起家，2009年确立机器视觉成套解决方案模式，2021年总营收8.8亿元。
• 大恒图像：以面阵相机、红外相机等为主，2021年收入10.8亿元。

行业前景

• 赛道成长性：光电传感与机器视觉作为工业自动化的重要环节，具备高成长性。
• 国产替代阶段：中国企业在该领域仍处于替代进口的早期阶段，需加强技术积累和市场理解。
• 投资建议：建议积极关注该赛道，持续跟踪国内企业的发展动态。

风险提示

• 渗透率提升不及预期：机器视觉在工业中的应用可能因技术、成本等因素受限。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响企业盈利空间。
• 宏观经济放缓：若宏观经济增速放缓，将对整个自动化行业产生负面影响。

附录信息

• 分析师信息：倪正洋，德邦证券机械行业首席分析师，具备丰富的机械研究经验。
• 研究助理信息：张宇虹，协助完成研究报告。
• 投资评级：报告对机械设备行业给出“优于大市”的评级，认为行业整体回报高于市场基准。
• 法律声明：本报告仅供德邦证券客户使用，未经授权不得复制或分发，且不构成投资建议。

总结

基恩士凭借光电传感技术，成功构建了高成长、高利润、高人均创收的商业模式。其产品通用化策略和对客户需求的深度挖掘是其核心竞争力所在。中国机器视觉企业虽在成长性上略逊于基恩士，但整体仍处于替代进口的早期阶段，具备较大的发展潜力。建议持续关注奥普特、海康机器人等企业在业务拓展和产品标准化方面的进展。