20150414-兴业证券-机器视觉行业_深度报告-我是你的眼_26页_1mb

机器视觉行业深度分析报告总结

核心内容

机器视觉是一种通过计算机模拟人眼视觉功能，实现自动化、高效、高精度、非接触检测的技术，广泛应用于工业、农业、医学、交通、航天军事等领域。在工业领域，尤其以电子行业为主，目前渗透率约为20%-30%，而国际经验表明，每条产线应配备至少三台视觉检测设备。随着中国劳动力成本上升和对产品品质、生产效率的需求提升，机器视觉行业正进入加速爆发期，预计未来几年复合增速将达36%。

主要观点

• 技术驱动：机器视觉系统由硬件（光源、镜头、相机、图像采集卡）和软件组成，其中软件是核心，特别是算法的准确性和高效性。
• 市场潜力：尽管当前中国机器视觉市场规模较小，但正快速扩张，2013年为15亿元，预计2016年将达38亿元。
• 行业趋势：自动化浪潮推动机器视觉在制造业的广泛应用，尤其是工业4.0背景下，机器视觉成为工业互联网的眼睛。
• 国产替代：中国本土企业有机会通过技术进步和进口替代实现快速增长，特别是在中高端市场。

关键信息

1. 机器视觉行业概况

• 特点：自动化、高效、高精度、非接触。
• 应用：广泛用于工业检测、农业品质检测、医学辅助诊断、交通管理、航天军事等。
• 行业周期：当前处于快速发展期，市场容量和应用领域持续扩大。

2. 产业链分析

• 上游：光源、镜头、相机、图像采集卡等硬件。
• 中游：核心软件，如应用软件、专用开发包和平台软件。
• 下游：系统集成商和整机厂商。
• 主要厂商：
  • 国际厂商：康耐视、基恩士、NI、邦纳、达尔萨等。
  • 国内厂商：大恒图像、奥普特、维视图像、凌云光子等。

3. 中国机器视觉市场现状与前景

• 渗透率低：2013年市场规模为15亿元，渗透率不足。
• 增长潜力：预计2016年市场规模达38亿元，复合增速36%。
• 三大驱动力：
  1. 人工成本上升。
  2. 产品品质提升需求。
  3. 生产效率提升需求。

4. 国外标杆企业分析

• 康耐视：
  • 市值44亿美元，毛利率和净利率较高。
  • 2010-2014年营收增长67%，净利润翻倍。
  • 下游应用包括汽车、电子、食品、医药、半导体、太阳能等。
• 基恩士：
  • 市值350亿美元，是行业巨头。
  • 2013年营收和利润全面超越金融危机前。
  • 市值在2013-2014年间增长三倍。
  • 下游应用包括半导体、电子元件、包装、汽车、机床等。

5. 国内主要厂商分析

• 劲拓股份：
  • 主营焊接设备和AOI检测设备，2014年营收5000万元，占比19%。
  • 2015年EPS为0.72元，评级为“增持”。
  • 2014年毛利率提升，受益于在线式AOI产品增长。
• 大恒科技：
  • 机器视觉业务在印刷行业市场份额达80%，在医药行业市场份额第一。
  • 2014年营收3.75亿元，占比11%。
  • 2014年机器视觉业务毛利率达41%，是主要利润来源。

6. 投资建议

• 行业评级：推荐。
• 相关标的：劲拓股份（首推）、大恒科技、奥普光电、千山药机。
• 风险提示：行业增速低于预期、进口替代进程缓慢。

总结

机器视觉作为一项关键技术，具备自动化、高效、高精度、非接触等优势，将在未来几年迎来爆发式增长。中国机器视觉行业虽然目前渗透率较低，但随着劳动力成本上升和产业升级需求，行业正进入快速发展阶段。国际标杆企业如康耐视和基恩士展现了强大的市场竞争力和盈利潜力，为中国企业提供了进口替代的机会。国内企业如劲拓股份和大恒科技在视觉检测领域具备一定优势，有望在行业爆发期实现快速增长。整体来看，机器视觉行业前景广阔，投资价值显著，建议投资者关注相关企业的发展机遇。