20160522-东兴证券-非银行金融行业周报_看好券商股配置价值和反弹弹性_13页_1mb

非银行金融行业周报总结

核心内容概述

2016年5月22日发布的非银行金融行业周报指出，券商股具备较高的配置价值和反弹弹性，建议投资者在市场震荡阶段逢低布局。报告从政策面、基本面及投资策略等多角度分析券商和保险板块的现状与前景，并对相关公司动态及市场数据进行了详细跟踪。

主要观点与关键信息

政策面

• 证券行业监管加强：证监会及基金业协会发布多项政策，强化对证券公司及基金子公司资管业务的监管，包括修订《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》和《基金子公司风险控制指标指引》，旨在控制资管杠杆，防范风险。
• 保险行业政策支持：保监会推动信息披露制度修订，并出台地震巨灾保险制度实施方案，显示对保险行业的持续支持。同时，监管层加强对保险中介市场的管理，要求银行类机构直接向监管报送代理业务数据。

基本面

• 市场表现：上周中信非银指数上涨1.50%，跑赢沪深300指数1.40%。其中，证券板块涨幅2.03%，保险板块涨幅0.48%。
• 成交与融资情况：两市日均成交额回落至3898亿元（-0.77%），两融余额小幅回落至8290亿元（-1.4%）。5月以来融资买入额/A股成交额比值为8.65%，较上周略有下降。
• 券商业绩：4月中下旬以来，券商板块估值持续下移，当前整体PB为1.86X，大型券商PB为1.3X-1.4X，中信证券仅为1.36X，为今年3月以来最低，处于历史底部区间。
• 保险业务发展：2016年前4个月，中国人寿保费收入同比增长28.65%，中国平安、中国太保也分别有显著增长，而新华保险则出现负增长。

投资策略

• 券商板块：当前估值处于历史底部，具备较强的配置价值和反弹弹性，建议投资者提前布局基本面扎实、估值低、弹性大且具有事件驱动因素的标的。
• 推荐标的：华泰证券（互联网证券龙头，经纪业务领先，推进大资管和特色并购）、国元证券（受益于大股东混改和安徽国企改革）、东方证券（投资实力强，盈利模式独特，弹性较大）、宝硕股份（流通盘小，打造差异化综合金融平台）。
• 保险板块：推荐组合为东方证券（25%）、华泰证券（25%）、中国太保（25%）、新华保险（25%），上周组合取得1.7%的绝对收益，跑赢行业基准0.2%。

本周重点推荐组合

• 组合构成：东方证券（25%）、华泰证券（25%）、中国太保（25%）、新华保险（25%）
• 组合表现：上周组合取得1.7%的绝对收益，跑赢行业基准0.2%

重点行业动态

证券行业

• IPO节奏放缓：5月18日，证监会召开发审委会议，IPO上会企业数量减至4家，显示市场情绪谨慎。
• 券商资管发展：第一创业证券、华融证券首次进入券商资管规模前20榜单，中信证券资管规模突破1万亿元。
• 融资业务：广发证券在IPO和再融资项目数量上领先，国泰君安在债券承销金额上表现突出。
• 市场活跃度：5月以来共成立109只券商集合理财产品，其中股票型产品21只，显示出市场对券商资管产品的持续关注。

保险行业

• 保费收入增长：中国人寿、中国平安、中国太保在2016年前4个月保费收入均有显著增长，新华保险则出现负增长。
• 政策推动：地震巨灾保险制度实施方案出台，显示保险行业政策支持持续增强。
• 信息披露改革：《保险公司信息披露管理办法》即将修订，保险行业监管逐步细化。

数据跟踪

• 市场表现：上证综指微涨0.06%，沪深300指数上涨0.11%，非银板块表现优于大盘。
• 券商业务数据：广发证券在IPO和再融资项目数量上领先，国泰君安在债券承销金额上领先。
• 保险业务数据：中国人寿保费收入为2236亿元，同比增长28.65%；中国平安、中国太保也表现良好。
• 债券收益率：10年期国债收益率上升5.2个BP，政策金融债收益率上升10个BP，企业债收益率上升6.6个BP，显示市场利率整体上行。

总结

券商股当前估值处于历史底部，具备较强的配置价值和反弹弹性，建议投资者在市场震荡中逢低布局。保险行业在政策支持下持续发展，部分公司保费收入增长显著，但整体仍需关注市场情绪及监管变化。报告重点推荐华泰证券、国元证券、东方证券、宝硕股份等券商股及中国太保、新华保险等保险股，以把握行业复苏与政策利好带来的投资机会。