20180523-中原证券-晨会聚焦_13页_1mb

证券研究报告-晨会聚焦总结

核心内容概览

本报告汇总了2018年5月23日中原证券晨会的要点，涵盖了宏观经济、市场走势、行业分析、公司点评、重点数据更新等多个方面。分析师张刚、王哲、顾敏豪、刘冉等分别从不同角度对市场和行业进行了深入分析，为投资者提供了有价值的参考信息。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与市场表现

• 经济数据：4月工业增加值同比增长7%，显示二季度经济运行平稳；固定资产投资增速放缓至6.1%，消费增速也出现回落，但整体经济呈现L型震荡格局。
• 市场表现：
  • A股市场在中兴事件后出现先抑后扬的走势，指数围绕3200点震荡。
  • 大宗商品多数下跌，美元指数微涨，黄金、原油、铁矿石、螺纹钢等均出现不同程度的下跌，但LME铜小幅上涨。
  • 国际市场方面，道琼斯、标普500、纳斯达克等指数下跌，德国DAX、富时100、日经225、恒生指数则小幅上涨。
• 中美贸易谈判：中美双方达成重要共识，将就细节展开磋商，出口环境短期改善，但长期仍存不确定性。
• 政策动向：李克强强调放宽市场准入，修订外商投资负面清单，加强知识产权保护，显示中国进一步开放市场的决心。

二、宏观策略分析

• 经济预测：二季度经济短期平稳，但三季度可能面临下行压力，周期性复苏仍需时间。
• 风险提示：美元加息节奏不明朗、L型经济下行压力过快释放、货币环境进一步收紧。

行业分析与公司点评

一、环保及公用事业

• 板块表现：环保行业整体业绩稳健增长，但盈利能力有所下降，现金流持续承压。
• 细分子行业：
  • 黑臭水体治理、再生资源、固废处理等细分领域景气度较高，增速显著。
  • 环境监测、节能、水务运营等增速低于板块平均水平。
• 投资建议：维持“同步大市”投资评级，关注固废类公司和水环境治理类公司，如东江环保、启迪桑德、伟明环保、碧水源、瀚蓝环境、东方园林、博世科、先河环保。

二、银行行业

• 板块表现：银行指数跑赢沪深300指数，盈利与资产质量改善趋势持续。
• 投资建议：关注大行与优质中小行，如农行、工行、建行、招行、平安银行与南京银行。
• 风险提示：经济表现不及预期、金融监管超预期、系统性风险。

三、烽火通信（600498）

• 事件：公司发布股权激励草案，激励对象包括高管及核心骨干员工。
• 激励方案：限制性股票定价合理，解锁目标设定明确，有望提升ROE和净利润增长率。
• 投资建议：维持“买入”投资评级，预计2018-19年EPS分别为0.89元与1.15元，PE分别为31.6倍与24.3倍。
• 风险提示：5G建设进度低于预期、海外黑天鹅、系统性风险。

四、龙净环保（600388）

• 主营业务：增长平稳，订单充足，显示公司在大气治理领域的龙头地位。
• 非电领域拓展：公司具备丰富的技术储备，干法超净工艺在钢铁烧结等领域成功应用。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018、19年EPS分别为0.73、0.80元，PE分别为21.0和19.3倍。
• 风险提示：钢铁价格上涨、非电领域拓展不及预期、在手订单落地不及预期。

五、科伦药业（002422）

• 大输液业务：作为全球最大的大输液制造商，未来仍有增长空间。
• 抗生素全产业链：已形成全产业链，未来有望扭亏为盈。
• 科伦研究院：助力公司二次腾飞，预计2018-2020年将有50-70项产品获批生产。
• 投资建议：维持“增持”投资评级，预计2018-2020年EPS分别为0.79元、0.91元、1.34元，PE分别为43.1倍、37.1倍、25.3倍。
• 风险提示：新药市场开拓不及预期、川宁项目盈利不达预期、销售及管理费用增长超出预期。

六、千禾味业（603027）

• 业绩表现：2018年第一季度收入增长为-3.16%，但扣非营业利润增长16.28%，经营成本上涨压力明显。
• 毛利率提升：主要来自产品提价，但提价对冲效果有限，全年维持40%以上毛利率需努力。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018、2019、2020年EPS分别为0.58元、0.89元、1.26元，PE分别为38.1倍、24.9倍、17.6倍。
• 风险提示：成本上涨压力、食品和生产安全风险。

七、珠江啤酒（002461）

• 业绩表现：收入增长提速，但销售费用过高，影响盈利。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2018、2019、2020年EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元，PE分别为46.85倍、38.06倍、32.05倍。
• 风险提示：销售费用过高、非经常性损益干扰主营业务。

重点数据更新

• 限售股解禁：5月24日、25日多家公司限售股解禁，包括华力创通、新天药业、华荣股份、拓普集团等。
• 沪深港通活跃个股：包括中国平安、格力电器、美的集团、保利地产等，成交金额和涨跌幅各有不同。
• 新股申购：今日新股申购信息未详细列出，但有提及。
• IPO信息：工业富联、宁德时代、绿色动力等公司即将发行，具体信息可参考相关表格。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：L型经济下行压力、美元加息节奏不明朗。
• 行业风险：环保行业竞争加剧、成本上涨压力、非电领域拓展不及预期。
• 公司风险：部分公司面临成本上涨、销售压力、政策变动等风险。
• 市场风险：投资者需警惕市场波动、政策变化、外部环境不确定性。

总结

本报告全面涵盖了宏观经济、市场走势、行业分析及公司点评等多个维度，为投资者提供了详尽的参考信息。在当前经济环境下，环保、银行等行业表现出一定的增长潜力，而部分公司如千禾味业、珠江啤酒则面临较大的成本压力。建议投资者关注具有技术优势和政策支持的行业及公司，同时注意市场波动和潜在风险，谨慎决策。