20151201-招商证券-基础化工行业2016年度投资策略_紧抓转型升级_关注供给侧改革_28页_1mb

基础化工行业2016年度投资策略总结

核心内容

2016年基础化工行业投资策略聚焦于供给侧改革与转型升级两大主线。在经济增速换挡、化工行业低位复苏的背景下，投资机会主要来源于供给端的优化以及企业向高附加值行业转型。行业整体处于产能过剩和需求放缓的环境中，但通过环保趋严、兼并重组、技术升级等手段，部分子行业如涤纶工业丝、锂电池材料、电子化学品等展现出良好的成长潜力。

主要观点

• 2015年回顾：行业整体呈现低位复苏，业绩改善主要由低油价带来的毛利率提升、降息导致的财务费用下降以及转型和改革带来的市场预期改善驱动。部分子行业如磷肥、合成革、氟化工等表现亮眼，而基本面较差的行业如聚氨酯、钾肥等则表现欠佳。
• 2016年投资主线：
  • 供给侧改革：关注供给端优化带来的投资机会，如涤纶工业丝行业，其供给增速持续下滑，供求关系趋于紧平衡，具备显著的业绩弹性。
  • 转型升级：重点推荐向新材料、新能源、TMT、医疗服务等朝阳行业转型的企业，如农资流通、锂电池材料和电子化学品行业。

关键信息

行业数据概览

行情表现

重点推荐行业

1. 涤纶工业丝：供需关系良好，未来两年供给增速持续下滑，预计2016年业绩将显著提升。推荐个股：海利得。
2. 农资流通行业：农业改革和信息化推动行业变革，电商模式兴起，龙头公司有望实现快速增长。推荐个股：诺普信、金正大、史丹利、新洋丰、司尔特。
3. 锂电池材料：新能源汽车和储能产品需求旺盛，隔膜市场潜力巨大。推荐个股：沧州明珠。
4. 电子化学品：受益于电子产业向中国转移，进口替代空间广阔。推荐个股：飞凯材料、巨化股份、鼎龙股份、康得新。

风险提示

• 原料价格大幅波动风险
• 市场开拓风险
• 项目进度延迟风险

重点公司财务指标

行业分析

涤纶工业丝行业

• 供需支撑景气：供给增速持续下滑，行业集中度提升，需求端受益于替代效应和下游成长。
• 预计2016年业绩弹性：供给收缩、需求增长，行业盈利有望提升。

农资流通行业

• 土地流转和农业信息化：土地流转加快，农业信息化推进，推动农资行业集中度提升。
• 电商模式兴起：公司通过线上线下融合，提升服务能力和市场占有率，推荐诺普信、金正大等。

锂电池材料行业

• 下游需求增长：新能源汽车和储能产品带动锂电池需求增长，隔膜市场潜力巨大。
• 进口替代空间：国内企业逐步掌握核心技术，有望替代进口产品。

投资建议

• 海利得：未来三年盈利周期将与产能周期同步，预计2015-2017年EPS分别为0.51元、0.62元、0.72元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 诺普信：农资电商与互联网金融结合，预计2015-2017年EPS分别为0.25元、0.35元、0.52元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 金正大：产品创新与电商布局双轮驱动，预计2015-2017年EPS分别为0.74元、0.99元、1.32元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 史丹利：打造“农资+金融+信息”农业服务体系，预计2015-2017年EPS分别为1.07元、1.33元、1.64元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 新洋丰：转型农业服务商，预计2015-2017年EPS分别为1.13元、1.48元、1.88元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 司尔特：内外兼修，预计2015-2017年EPS分别为0.37元、0.62元、0.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 沧州明珠：隔膜市场供不应求，预计2015-2017年EPS分别为0.37元、0.44元、0.49元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 康得新：新材料领域领先，预计2015-2017年EPS分别为0.73元、0.71元、1.06元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 鼎龙股份：产业大布局，预计2015-2017年EPS分别为0.47元、0.27元、0.31元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 巨化股份：新布局有序展开，预计2015-2017年EPS分别为0.43元、0.18元、0.09元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 飞凯材料：主业与新品双重驱动，预计2015-2017年EPS分别为0.78元、1.09元、1.39元，维持“强烈推荐-A”评级。

总结

2016年基础化工行业投资应重点关注供给侧改革和转型升级带来的结构性机会。涤纶工业丝、农资流通、锂电池材料和电子化学品行业具备较强的业绩增长潜力。重点推荐海利得、诺普信、金正大、史丹利、新洋丰、司尔特、沧州明珠、康得新、鼎龙股份和飞凯材料等公司，其在行业变革中展现出较强的竞争力和成长性。