深度报告-20240805-中国银河-公司首次覆盖_国内智能照明控制综合方案提供商_差异化卓有成效_16页_909kb

雷特科技首次覆盖分析报告

公司情况

珠海雷特科技股份有限公司成立于2003年9月，2022年12月在北交所上市，是一家深耕智能照明领域二十余载的企业，主要产品包括智能电源和LED控制器。2023年，公司实现营收17.5亿元，同比增长15%，归母净利润3.5亿元，同比下降11.5%，销售毛利率45%，较前一年下降1.6个百分点。2024年第一季度，公司营收和净利润同比分别增长218%和-21.6%。

公司股权结构集中，实际控制人雷建文和卓颖钊夫妇合计持股约66.3%。公司旗下拥有三个全资子公司，分别负责LED照明产品研发、智能家居品牌运营和品牌维护。

行业分析

智能控制器作为电子产品中的核心部件，广泛应用于家用电器、汽车电子等领域，市场规模持续增长。2023年，全球智能控制器市场规模约1.88万亿美元，同比增长44%，预计2024年将达到1.98万亿美元。中国智能控制器市场规模约3.43万亿元，同比增长121%。

国内照明用智能电源市场规模不断扩大，2021年约395亿元。智能电源通过加入微控制单元和软件算法，实现对照明灯具的精确调光、无线控制等功能，满足健康舒适的照明需求。

亚太地区是全球智能照明市场的主要增长区域。据数据，2023年全球智能照明市场规模约1326亿美元，预计2028年将达3397亿美元。国内智能照明项目招标呈现快速增长态势，2023年新开工建筑面积同比增203%，招标项目数量增长424%。

公司技术与产品

雷特科技拥有完善的“闪、细、精、深”调光技术，其LED控制器系列产品可实现0-100%全范围调光，调光深度达0.01%，无频闪，符合高频豁免标准。

公司产品主要应用于博物馆、星级酒店、综艺剧场等中高端场景，如提供给上海中心J酒店、冬奥会演播室的照明控制系统，满足高显色性、无频闪等严苛要求。

此外，公司正在进行LED控制器与智能电源扩产，预计完全达产后每年新增智能电源产能350万台、LED控制器50万台，较当前水平扩张约2倍和15倍。

盈利预测与投资建议

银河证券预测，雷特科技2024-2026年营业收入分别为20.5亿、24.1亿、28.9亿元，同比增速分别为168%、180%、195%；归母净利润预计为3.6亿、4.2亿、4.9亿元，同比增速为52%、156%、171%。

基于同行业可比公司估值水平，给予雷特科技2025年17-18倍PE估值，对应合理股价区间为1.84元-1.94元，首次覆盖予以“推荐”评级。

风险提示

分析师洪烨指出，投资雷特科技需关注以下风险：

1. 海内外智能照明产业政策变化风险；
2. 国内招标节奏放缓风险；
3. 智能照明行业竞争加剧风险；
4. 技术变革加快可能影响产品优势；
5. 扩产不及预期的风险。

雷特科技作为国内智能照明控制领域的先行者，凭借领先的技术和聚焦中高端市场的策略，在智能照明行业持续增长的背景下，展现出良好的发展潜力。