20240131-财通证券-宁德时代-300750.SZ-23年业绩略超预期_海外拓展卓有成效_3页_438kb

报告摘要

2023年业绩总结

核心内容

公司2023年业绩略超预期，预计归母净利润425~455亿元，同比增长38.3%~48.1%；扣非净利385~415亿元，同比增长36.5%~47.1%。其中，2023年第四季度归母净利114~144亿元，同比增长-13.6%~+9.3%，环比增长+8.9%~+37.7%；扣非净利115~145亿元，同比增长-5.4%~+19.3%，环比增长+22.2%~+54.0%。整体来看，公司保持稳健增长，盈利能力和市场拓展表现良好。

主要观点

海外拓展成效显著：2023年1-11月，公司全球动力电池装机量达233.4GWh，同比增长48.3%，市占率37.4%，同比增长1.7个百分点。11月单月装机量29.6GWh，市占率41.0%。欧洲市场表现尤为突出，市占率约为35%，主要得益于早年定点比例的落实及本地化产能的建设。公司已建成德国工厂，并获得匈牙利工厂100GWh的建设许可，同时与Stellantis签署战略谅解备忘录，计划合资建厂，进一步提升欧洲市场份额。
新技术推动国内市场稳固：公司通过差异化产品矩阵巩固市场地位，神行电池自2023年8月发布后已实现多款车型的装车，包括阿维塔、哪吒汽车、奇瑞、北汽极狐和广汽等。神行电池成本与传统磷酸铁锂电池相近，性价比高，有助于提升公司在国内市场中的竞争力。
财务表现稳健：公司2023年营业收入预计为4056.65亿元，同比增长23.45%；归母净利润预计为437.38亿元，同比增长42.33%。预计2023-2025年营业收入分别为4056.65亿元、4362.50亿元、5424.00亿元，归母净利润分别为437.38亿元、457.57亿元、580.99亿元。对应PE分别为14.16倍、13.53倍、10.66倍，维持“增持”评级。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	净利润增长率
2023E	4056.65	437.38	42.33%
2024E	4362.50	457.57	4.62%
2025E	5424.00	580.99	26.97%

财务指标（单位：%）

指标	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入增长率	159.1%	152.1%	23.5%	7.5%	24.3%
净利润增长率	185.3%	92.9%	42.3%	4.6%	27.0%
毛利率	26.3%	20.3%	22.0%	21.3%	22.3%
ROE	18.9%	18.7%	22.9%	19.7%	20.3%
PE	85.5	30.5	14.2	13.5	10.7
PB	16.2	5.8	3.2	2.7	2.2