20230303-建信期货-白糖月报_利多耗尽_震荡维持_12页_6mb

报告摘要

白糖月报总结（2023年3月3日）

核心内容概览

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了2023年2月白糖市场走势，涵盖期货行情、现货价格、期市结构、产销状况、进出口情况、海外主产国生产情况、汇率因素及后市预判等内容。报告指出，白糖市场在2月呈现震荡走势，基本面和宏观因素共同影响价格变化。

主要观点

原糖市场：2月原糖指数结束1月的连续上涨，进入高位回调整理状态。印度减产信息已被市场充分消化，市场关注点转向巴西新季甘蔗生产。巴西恢复对燃料征收联邦税的消息提振了多头信心，但对制糖比的改变并不乐观。
国内糖市：郑糖指数2月震荡走强，价格走势强于原糖，但直接拉涨可能性不大。仓单持续增加，现货价格保持高位。
现货价格：2月国内白糖现货价格明显上涨，广西、云南、山东等主要产区报价均有提升。
期市结构：郑糖2305合约基差逐渐收拢，5-7合约价差震荡，但整体变化不大。
产销数据：截至2023年1月底，全国累计产糖566万吨，累计销糖237万吨，销糖率41.8%，同比上升。
工业库存：全国食糖工业库存329万吨，同比略有上升，仍处偏高水平。
进口情况：12月进口食糖52万吨，同比增加12万吨。2月配额外巴西糖加工利润由-775元/吨回升至-593元/吨，泰国糖加工利润由-842元/吨回升至-639元/吨。
海外主产国：巴西中南部2月甘蔗压榨量同比大幅增加，乙醇产量增长显著，但制糖比未明显改善。印度糖产量预计同比下降5%，主要因天气问题导致甘蔗提早成熟且重量下降。泰国糖产量同比增加约14%，产糖率提升。
全球供需：ISO预计2022/23年度全球糖市供应过剩420万吨，较之前预估有所下调，但整体仍为供应过剩。
宏观因素：美联储加息预期压制金融市场，美国通胀压力持续存在，可能推动利率进一步上升。巴西央行维持基准利率不变，预计2023年通胀为5.6%，2024年为3.4%。

关键信息

一、期货行情回顾

原糖指数2月高位震荡，受美联储加息预期影响。
郑糖指数2月震荡走强，逼近6000关口，走势强于原糖。

二、现货市场状况

广西、云南、山东等地白糖现货价格均有上涨。
郑糖仓单及有效预报持续增加，市场呈现压盘态势。

三、期市结构分析

郑糖2305合约基差逐渐收拢，负基差缩小。
5-7合约价差震荡，但总体变化不大。

四、产销状况

全国累计产糖566万吨，销糖237万吨，销糖率41.8%。
工业库存329万吨，同比略有上升，仍处偏高水平。

五、进出口情况

12月进口52万吨，同比增加12万吨；本制糖期累计进口177万吨，同比减少7万吨。
配额外巴西糖加工利润由-775元/吨回升至-593元/吨，泰国糖加工利润由-842元/吨回升至-639元/吨。

六、海外主产国生产情况

巴西中南部2月甘蔗压榨量同比大幅增加，乙醇产量增长30.86%，但制糖比仍维持在23.57%。
印度预计本榨季糖产量同比减少5%，至3400万吨，主要因天气问题。
泰国预计本榨季糖产量同比增加约14%，产糖率提升至11.305%。

七、汇率因素

美元指数震荡回升，巴西雷亚尔和泰国泰铢出现贬值。
美国1月核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨5.6%，通胀压力持续。
巴西央行维持基准利率不变，预计2023年通胀为5.6%，2024年为3.4%。

八、后市预判

原糖市场利多因素逐步减弱，关注巴西新季甘蔗生产情况。
郑糖走势受原糖带动，但直接拉涨可能性不大，市场仍处震荡状态。
国内糖市关注贸易环节库存流入下游的节奏，这将是新的利多因素。
宏观层面，美联储加息预期仍对市场构成压制。

建信期货研究团队联系方式

研究员：
- 王海峰：021-60635728，wanghf@ccbfutures.com，F0230741
- 林贞磊：021-60635740，linzl@ccbfutures.com，F3055047
- 余兰兰：021-60635732，yull@ccbfutures.com，F0301101
- 洪辰亮：021-60635572，hongcl@ccbfutures.com，F3076808
- 刘悠然：021-60635570，liuyr@ccbfutures.com，F03094925