20240825-华创证券-能源周报_铁水产量持续降低_双焦价格连续下调_29页_1mb

原油：受OPEC+减产与中东冲突影响，价格短期承压，但长期在能源转型与地缘不确定性支撑下仍存上涨空间。供应端通过政策收紧价格弹性凸显；需求方面，中国及新兴市场增速显著。

动力煤：电厂库存健全支撑市场供需平衡，政策强控下价格波动减小，但进口煤竞争加剧。2024年需关注保供政策边际松动及海外能源价格高位支撑。

双焦：铁水产量持续下滑导致焦价第六轮下调，限产限产频发使企业居于被动，但由于资源稀缺性与环保压力，长期焦煤涨价弹性仍可观。

天然气：欧亚库存差异化导致需求结构分化，短期价格波动剧烈，政策转型及总量供给修复驱动价格上行。

油服：国际市场活跃钻探复位，国内投资维持高位，能源景气度与资本开支同步走入上行周期。

风险提示：全球地缘冲突、能源价格下行、需求不及预期。

研究核心公司：中海油、广汇能源、中石化、平煤股份、海油工程。