20250424-财信证券-同力股份（834599.BJ）2024年公司归母净利润+29.03_向全球市场发力2024年报点评_4页_544kb

2024年报点评：同力股份盈利爆发式增长，加速全球化布局
2024年4月18日，同力股份发布年度报告。数据显示，2024年公司实现营业总收入6145亿元，同比增长485%；营业利润915亿元，增幅2871%；归母净利润793亿元，同比激增2903%；经营活动现金流1470亿元，增长43007%。盈利能力显著提升，销售毛利率达21.45%（同比+237pct），净利率12.91%（同比+232pct）。

费用端呈现分化，销售费用增长577%至127亿元（费用率20.7%），管理费用增长412%至90亿元（费用率14.6%），研发费用激增8933%至196亿元（费用率31.9%）。研发费用增长主要源于对大型化、新能源及无人驾驶技术的投入，包括TLD135、TLD145车型与相关产品的开发，推动研发材料和人工成本大幅提升。

分业务来看，宽体自卸车整车销售实现5666亿元（+401%），配件销售313亿元（+3241%），毛利率36.48%（+0.95pct）。维修服务收入0.54亿元（+9.8%），毛利率79.64%（+50.6pct）。配件业务爆发式增长归因于整机销量提升带动的维修保养需求增长。

国内市场方面，2024年营收5134亿元（+52.2%），毛利率18.97%（+2.69pct）。受露天煤矿市场需求不足与煤价下跌影响，国内整体增量有限，公司依靠矿区数据优势及同力云系统，通过定制化产品策略巩固市场份额。非煤领域中，有色金属市场保持高增长，水泥建材与砂石骨料则下滑。

海外市场收入1011亿元（+30.3%），毛利率34.03%（+10.4pct）。2024年我国非公路自卸车出口量达13911辆（+137%），出口额2066亿美元（+386%）。公司通过收购西安同力拓展售后服务网络，并依托新加坡子公司实现全球布局。

投资建议方面，公司作为非公路宽体自卸车行业龙头，技术积累与质量稳定性获市场认可。预计2025-2027年归母净利润分别为879、1004、1120亿元，对应EPS 192、219、245元，PE估值区间1098-862倍。机构认为其在全球化与产品升级趋势下具备较强增长潜力，给出“买入”评级，合理股价区间1994-2493元。

风险提示包括：工程机械行业周期性波动、产业政策变动、宏观经济下行及下游需求疲软带来的市场风险。