20230130-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（六十七）_特斯拉降价订单超预期_4680开启创新降本周期_2页_300kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于特斯拉降价对新能源与环保行业的影响，特别是4680电池技术在推动降本周期中的作用。报告指出，特斯拉2022年四季报显示营收和利润均创新高，2023年毛利率目标高于20%，远超市场预期。全球范围内的降价策略显著提升了订单量，尤其在中国市场表现突出，而美国市场库存迅速下降，显示出降价策略的有效性。

主要观点

• 特斯拉降价效应显著：特斯拉降价后订单迅速增长，中国地区订单增长明显，美国地区库存减少，1月订单量为产能的两倍。
• 4680电池推动降本：特斯拉加大4680电池投入，该技术有助于推动材料体系升级，如高镍三元9系、硅基负极、油性涂覆隔膜、LiFSI等，同时设备工艺也在加速改进，如预镀镍、46结构件、激光焊等。
• 一体化压铸降本：4680电池因其标准化程度高，可作为“结构电池”，通过一体化压铸技术进一步降低制造成本。
• 2023年以价换量为主：特斯拉在2023年将继续以价换量策略，关注46系大圆柱电池量产及良率提升，以及特斯拉储能订单的进展。
• 2024年车型上行周期：随着Cybertruck等车型的推出，46系大圆柱电池将加速放量，成为行业关注的焦点。

关键信息

• 投资建议：特斯拉4680产业链中，电池环节优先于中游材料环节。重点关注电池厂如宁德时代、亿纬锂能，以及中游材料企业如泰和新材、科达利、东方电热、天赐材料、德方纳米、芳源股份、当升科技。
• 风险提示：新能源车销量不及预期、4680量产进度及良率不及预期、中游竞争格局恶化、盈利能力下滑等。

估值与评级

• 行业评级：买入（维持）
• 基准指数：A股主板基准为沪深300指数，中小盘基准为中小板指，创业板基准为创业板指，新三板基准为新三板指数，港股基准为恒生指数。
• 分析师声明：本报告基于合法合规信息，分析师独立、客观出具报告，不与报酬直接或间接挂钩。

法律声明

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